税务师《财务与会计》高分突破试题：第四章阅读理解

　阅读理解

　　黄海公司目前拥有资金6 000万元，其中，长期借款2 400万元，年利率10%;普通股3 600万元(其中，股本为180万元，资本公积为3 420万元，每股面值为1元)，本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%。

　　黄海公司为生产A产品，急需购置一台价值为2 000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。

　　经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为300元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1 250万元，A产品投产后当年可实现销售量8万件。

　　为购置该设备，黄海公司计划再筹集资金2 000万元，有两种筹资方案：

　　方案甲：增加长期借款2 000万元，借款利率为12%，筹资后股价由目前的20元下降到18元，其他条件不变。

　　方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。企业所得税税率为25%。

　　根据上述资料，回答下列各题：

　　<1>、若不考虑筹资费用，采用EBIT-EPS分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案的每股收益无差别点的EBIT为()万元。

　　A.1 250

　　B.1 500

　　C.1 020

　　D.1 000

　　<2>、若根据当年每股无差别点确定最佳的筹资方案，则黄海公司应选择()。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.无法比较

　　D.两者皆不能选

　　<3>、若根据比较资金成本法确定该公司最佳的筹资方案，则黄海公司应选择()。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.无法比较

　　D.两者皆不能选

　　<4>、根据综合资金成本法选择筹资方案后，若黄海公司要求A产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高()%。

　　A.10.00

　　B.12.50

　　C.11.11

　　D.15.00

　　<1>

　　[答案]：C

　　[解析]：[(EBIT-2 400×10%)×(1-25%)]/(180+80)=[(EBIT-2 400×10%-2 000×12%)×(1-25%)]/180，解得EBIT=1 020(万元)。

　　<2>

　　[答案]：B

　　[解析]：当年息税前利润=300/(1-40%)×40%×8-1 250=350(万元)，因为低于每股收益无差别点的EBIT，因此应该采用发行新股的方式筹集资金。

　　<3>

　　[答案]：B

　　[解析]：若采用方案甲：普通股的资金成本=2×(1+5%)/18+5%=16.67%;

　　采用方案甲筹资后的加权平均资金成本=10%×(1-25%)×(2 400/8 000)+12%×(1-25%)×(2 000/8 000)+16.67%×(3 600/8 000)=12%。

　　若采用方案乙：普通股的资金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%;

　　采用方案乙筹资后的加权平均资金成本=10%×(1-25%)×(2 400/8 000)+13.4%×[(2 000+3 600)/8 000]=11.63%。

　　因为甲方案的综合资金成本高于乙方案，应该采用发行新股的方式筹集资金。

　　<4>

　　[答案]：B

　　[解析]：黄海公司采用发行新股的方式筹集资金。

　　第1年的税前利润=息税前利润-利息=350-2 400×10%=110(万元)，因为第2年的税前利润比第1年增长200万元，假设第2年的销售量为X万件，则

　　110+200=X×300/(1-40%)×40%-1 250-2 400×10%，解得X=9(万件)。

　　所以，若要求A产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高12.5%[(9-8)/8×100%]。