2022年注册会计师《财务成本管理》章节预习：资本结构

　　1[.单选题]已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为()。

　　A.2

　　B.2.5

　　C.3

　　D.4

　　[答案]C

　　[解析]经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=1+9/息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3/1=3。

　　2[.单选题]根据财务分析师对某公司的分析，该公司无杠杆企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有杠杆企业的价值为()万元。

　　A.2050

　　B.2000

　　C.2130

　　D.2060

　　[答案]A

　　[解析]根据权衡理论，VL=VU+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)=2000+100-50=2050(万元)。

　　3[.单选题]甲企业上年的资产总额为800万元，资产负债率50%，负债利息率8%，固定成本为60万元，优先股股利为30万元，所得税税率为25%，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为2，则边际贡献为()万元。

　　A.184

　　B.204

　　C.169

　　D.164

　　[答案]B

　　[解析]负债利息=800×50%×8%=32(万元)，2=EBIT/[EBIT-32-30/(1-25%)]，解得：EBIT=144(万元)，边际贡献=EBIT+固定成本=144+60=204(万元)。

　　4[.单选题]下列各项中属于过度投资问题的是()。

　　A.企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力投资项目，导致资金匮乏

　　B.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目

　　C.企业面临财务困境时，不选择净现值为正的新项目投资

　　D.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目

　　[答案]B

　　[解析]过度投资问题，是指因企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。发生过度投资问题的两种情形：一是当企业经理与股东之间存在利益冲突时，经理的自利行为产生的过度投资问题;二是当企业股东与债权人之间存在利益冲突时，经理代表股东利益采纳成功率低甚至净现值为负的高风险项目产生的过度投资问题。

　　5[.单选题]甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆为()。

　　A.1.18

　　B.1.25

　　C.1.33

　　D.1.66

　　[答案]B

　　[解析]财务杠杆系数DFL=EBIT/(EBIT-I)，EBIT=10×(6-4)-5=15(万元)，DFL=15/(15-3)=1.25。

　　6[.多选题]下列关于资本结构理论的表述中，正确的有()。

　　A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大

　　B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益的现值与财务困境成本的现值是确定最优资本结构的基础

　　C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目

　　D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资

　　[答案]ABD

　　[解析]选项A是正确的：根据MM理论，当存在企业所得税时，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，所以，企业负债比例越高，则债务利息抵税收益现值越大，企业价值越大;选项B是正确的：权衡理论强调，在平衡债务利息的抵税收益的现值与财务困境成本的现值的基础上，实现企业价值最大化时的最 佳资本结构;选项C是错误的：根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，即使投资了净现值为负的投资项目，股东仍可能从企业的高风险投资中获利;选项D是正确的：优序融资理论认为当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。