2020年注册会计师《财务成本管理》考点练习题十三

　　【例题·多选题】下列关于公司资本成本的说法中，正确的有(　)。

　　A.公司资本成本是公司取得资本使用权的代价

　　B.公司资本成本是公司投资人要求的必要报酬率

　　C.不同公司的筹资成本不同

　　D.公司资本成本的高低取决于风险的高低，具体地说取决于经营风险溢价

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：无风险报酬率、经营风险溢价、财务风险溢价。

　　【例题·多选题】如果在进行投资项目评价时，使用股票贝塔系数和证券市场线来计算项目的折现率，则需要设定的前提条件是(　)。

　　A.公司的财务风险和经营风险相同

　　B.公司经营风险小于财务风险

　　C.企业资本全部来自股权融资

　　D.新项目的风险和整个企业的风险是相同的

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』当企业资本全部来自股权融资时，普通股资本成本等于公司资本成本，而计算项目资本成本是以股票贝塔系数和证券市场线来计算项目的折现率，说明项目资本成本也是普通股资本成本，即项目资本成本=公司资本成本，所以新项目的风险和整个企业的风险也都是相同的，选项CD正确。

　　【例题·多选题】下列关于资本成本的说法中，正确的有(　)。

　　A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高

　　B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数

　　C.项目资本成本是投资所要求的最低报酬率

　　D.项目资本成本等于公司资本成本

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』项目的资本成本不受公司经营风险和财务风险的影响，故选项A错误。公司资本成本是各资本要素成本的加权平均值，项目资本成本是投资要求的最低报酬率，故选项BC正确。项目资本成本等于公司资本成本是有条件的，当公司投资项目的风险等于公司当前资产的平均风险时，项目资本成本等于公司资本成本，故选项D错误。

　　【例题·单选题】下列关于资本成本用途的表述中，正确的是(　)。

　　A.公司资本成本是项目投资评价的基准

　　B.公司加权平均资本成本最低时企业价值最大

　　C.实体现金流量折现需要使用股权资本成本

　　D.计算经济增加值需要使用项目资本成本

　　『正确答案』B

　　『答案解析』项目资本成本是项目投资评价的基准，选项A的表述错误;实体现金流量折现需要使用公司加权平均资本成本，选项C的表述错误;计算经济增加值需要使用公司的加权平均资本成本，选项D的表述错误。

　　【例题·多选题】下列资本成本变动的影响因素中，属于内部因素的有(　)。

　　A.利率

　　B.市场风险溢价

　　C.投资政策

　　D.资本结构

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』资本成本变动的影响因素包括外部因素和内部因素，外部因素主要包括利率、市场风险溢价和税率;内部因素主要包括资本结构、投资政策。所以选项CD为本题答案。

　　【例题·多选题】下列选项中，导致公司资本成本上升的因素有(　)。

　　A.市场利率上升

　　B.所得税率上升

　　C.投资高风险的项目

　　D.将资本结构调整为最优资本结构

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』影响企业资本成本高低的内部因素有：资本结构和投资政策。影响企业资本成本高低的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率。大家需要进一步掌握各种因素对资本成本影响的方向。

　　【例题·多选题】下列有关债务成本的表述正确的有(　)。

　　A.债务筹资的成本低于权益筹资的成本

　　B.现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本

　　C.债务的承诺收益率即为债务成本

　　D.对筹资人来说可以违约的能力会降低借款的实际成本

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

　　【例题·多选题】企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有(　)。

　　A.债务成本等于债权人的期望收益

　　B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益

　　C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本

　　D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』资本成本应当与资本预算一样面向未来，所以应使用未来债务的加权平均债务成本，而不是应使用现有债务的加权平均债务成本，所以选项C的说法不正确。

　　【例题·计算分析题】A公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。要求计算债券的税前成本。

　　『正确答案』

　　(1)列式：900=1000×7%×(P/A，KD，22)+1000×(P/F，KD，22)

　　(2)试误：设折现率=8%，1000×7%×(P/A，8%，22)+1000×(P/F，8%，22)=897.95(元)

　　设折现率=7%，1000×7%×(P/A，7%，22)+1000×(P/F，7%，22)=999.98(元)

　　(3)内插列式：

　　(KD-7%)/(8%-7%)=(900-1000)/(897.95-1000)

　　(4)计算得到结果：求得：KD=7.98%

　　【2015考题·多选题】甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有(　)。

　　A.与甲公司在同一行业

　　B.拥有可上市交易的长期债券

　　C.与甲公司商业模式类似

　　D.与甲公司在同一生命周期阶段

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。因此本题正确选项为ABC。

　　【例题·单选题】财务比率法是估计债务成本的一种方法，在运用这种方法时，通常也会涉及到(　)。

　　A.到期收益率法

　　B.可比公司法

　　C.债券收益率风险调整模型

　　D.风险调整法

　　『正确答案』D

　　『答案解析』财务比率法是根据目标公司的关键财务比率，判断公司的信用级别，再用风险调整法估计债务成本，所以会涉及风险调整法。