2020年注册会计师《财务成本管理》预习试题及答案（八）

　　【单选题】下列有关债券的说法中，正确的是(　)。

　　A.折现率高于债券票面利率时，债券价值高于面值

　　B.溢价发行的平息债券价值随着到期日临近波动式上升至面值

　　C.对于到期一次还本付息的债券，随着到期日的临近，其价值逐渐接近面值

　　D.折价债券付息频率越快的价值越低

　　『正确答案』D

　　『答案解析』折现率高于债券票面利率时，债券的价值低于面值，选项A的说法错误;溢价发行的平息债券随着到期日临近，其价值波动性下降至面值，选项B的说法错误;到期一次还本付息债券，随着到期日临近，价值逐渐接近本利和，选项C的说法错误;折价债券随着付息频率加快，有效票面利率与有效折现率差额越大，即债券价值低于面值差额越大，价值越低，选项D的说法正确。

　　【单选题】某企业长期持有A股票，目前每股现金股利为2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不发行股票(包含不回购股票)的情况下，其预计收入增长率为10%。证券市场处于均衡状态，则该股票的期望报酬率是(　)。

　　A.10%

　　B.11%

　　C.20%

　　D.21%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』在保持经营效率和财务政策不变，且不发行股票(包含不回购股票)的情况下，即处于可持续增长状态，此时股利增长率等于收入增长率。证券市场处于均衡状态，股票期望报酬率等于其必要报酬率，即：期望报酬率=2×(1+10%)/20+10%=21%。

　　【单选题】采用风险调整法计算债务税前资本成本时，关于政府债券市场回报率的确定，正确的是(　)。

　　A.与拟发行债券同期限的政府债券的票面利率

　　B.与拟发行债券发行时间相同的政府债券的到期收益率

　　C.与拟发行债券到期日相同的政府债券的票面利率

　　D.与拟发行债券到期日相同的政府债券的到期收益率

　　『正确答案』D

　　『答案解析』采用风险调整法计算债务税前资本成本时，政府债券市场回报率是指与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的到期收益率。

　　【单选题】某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的权重是(　)。

　　A.目前的账面价值权重

　　B.目前的市场价值权重

　　C.预计的账面价值权重

　　D.目标资本结构权重

　　『正确答案』D

　　『答案解析』目标资本结构权重是根据市场价值计量的目标资本结构衡量各种资本要素的比例。这种权重能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构，所以目标资本结构权重更适用于企业筹措新资金，选项D正确。

　　【单选题】甲公司发行债券的税前资本成本为8%，相对债券的股票风险溢价为4%，企业所得税率为25%。采用债券收益率风险调整模型计算甲公司股票的资本成本是(　)。

　　A.12%

　　B.10%

　　C.11%

　　D.9%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』普通股资本成本=8%×(1-25%)+4%=10%

　　【单选题】甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为4%，股东权益成本为8%。甲公司的企业所得税税率为25%。要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的区间为(　)。

　　A.4%～10.67%

　　B.3%～8%

　　C.3%～10.67%

　　D.4%～8%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』如果可转换债券的税后资本成本高于普通股资本成本，则不如直接增发普通股，所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最大值为8%;如果可转换债券的税后成本低于普通债券的税后利率，则对投资人没有吸引力。所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最小值为3%[=4%×(1-25%)]。

　　【单选题】3年前发行的可转换债券，期限8年，面值1000元，票面利率8%，市场上等风险普通债券利率10%，假设该债券转换比率20，当前的每股股价45元，则该债券当前的底线价值为(　)元。

　　A.950.25

　　B.924.16

　　C.900

　　D.893.29

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　当前债券价值=1000×8%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=924.16(元)

　　当前转换价值=20×45=900(元)

　　底线价值是当前纯债券价值与当前转换价值两者较高的一个，即924.16元。

　　【单选题】某投资者拟投资可转换债券，该债券发行价格1100元，期限5年，面值1000元，票面利率6%，转换价格25元，目前该公司股票价格20元，以后每年增长6%，预计该债券到期后，投资者将转换为股票，则投资该债券的报酬率是(　)。

　　A.4.97%

　　B.5.16%

　　C.3.56%

　　D.4.28%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』1000×6%×(P/A,i,5)+20×(1+6%)^5×(1000/25) ×(P/F,i,5)=1100

　　当折现率是5%，则：1000×6%×(P/A,5%,5)+20×(1+6%)^5×(1000/25)×(P/F,5%,5)=1098.57

　　当折现率是4%，则：1000×6%×(P/A,4%,5)+20×(1+6%)^5×(1000/25)×(P/F,4%,5)=1147.02

　　(i-4%)/(5%-4%)=(1100-1147.02)/(1098.57-1147.02)

　　i=4.97%

　　【单选题】对股票的内在价值不会产生影响的是(　)。

　　A.股票的贝塔系数

　　B.现金股利增长率

　　C.无风险利率

　　D.股票的当前市价

　　『正确答案』D

　　『答案解析』股票的内在价值是未来股利折现的结果，贝塔系数和无风险利率影响折现率，现金股利增长率会影响未来的股利。内在价值与股票当前市价无关，所以选项D是答案。

　　【单选题】甲上市公司上年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。则甲公司股票的预期价格为(　)元。

　　A.60

　　B.61.2

　　C.66

　　D.67.2

　　『正确答案』C

　　『答案解析』上年每股股利=12/10=1.2(元)，甲公司股票的预期价格=1.2×(1+10%)/(12%-10%)=66(元)。