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2019年证券从业资格考试金融市场基础知识讲义:债券交易

考试网   [2019年2月13日]  【

  第三节 债券交易

  一、债券交易的概念及流程

  (一)债券现券交易、回购交易、远期交易和期货交易的基本概念

现券交易

也被称为债券的即期交易,也就是所谓二级市场的债券交易。

回购交易

债券买卖双方(资金融入方和资金融出方)在成交的同时,约定于未来

某一时间以某一约定价格双方再进行反向交易的行为。

远期交易

双方约定在未来某一时刻(或时间段内)按照现在确定的价格买卖标的

债券的行为。

期货交易

在交易所进行的标准化的远期交易,即交易双方在集中性的市场以公开

竞价方式所进行的期货合约的交易。

  (二)债券回购交易、现券交易、远期交易和期货交易的流程和区别

  1.回购交易

  (1)其实是质押贷款的一种方式,通常用在政府债券上。

  (2)期限:有几周的,通常情况下只有 24 小时,是一种超短期的金融工具。

  (3)运作方式:结合了现货交易和远期交易的特点,通常在债券交易中运用。

  2.现券交易与远期交易

  (1)远期交易买卖双方必须签订远期合同;而现券交易则无此必要。

  (2)远期交易的商品交收或交割的时间与达成交易的时间,通常有几个月的间隔,有时甚至达一年或一年以上;而现券交易通常是即时交收或交割。

  (3)远期交易往往要通过正式的磋商、谈判,双方达成一致意见签订合同之后才算成立;而现券交易随机性较大,方便灵活,没有严格的交易程序。

  3.远期交易与期货交易

不同

期货合约

远期合约

交易场所

交易所,具有公开性。

场外交易。

合约规范性

标准化合约(价格、品种、规格、

质量、交货地点、结算方式)。

所有事项都要由交易双方一一协

商确定,谈判复杂,但适应性强。

交易风险

无信用风险,只有价格变动风险。

无价格风险,存在信用风险。

保证金制度

交易双方按规定比例缴纳保证金。

由交易双方自行确定,无统一性。

履约责任

具备对冲机制,实物交割比例极

低,交易价格受最小价格变动单位

限定和日交易振幅限定。

如要中途取消,必须双方同意,任

何单方面意愿是无法取消合约的,

其实物交割比例极高。

  (三)债券报价的主要方式

1.概念:公开报价是指参与者为表明自身交易意向而面向市场作出的、不

可直接确认成交的报价。

2.要素:交易方向、债券代码、债券名称、净价、到期收益率、应计利息、

全价、券面总额、净价金额、全价金额、清算速度、结算方式和清算账户。

1.概念:对话报价是指参与者为达成交易而直接向交易对手方作出的、对

手方确认即可成交的报价。(“讨价还价”的开始)

2.要素:交易方向、债券代码、债券名称、净价、到期收益率、应计利息、

全价、券面总额、净价金额、全价金额、清算速度、结算方式和清算账户,

还多了债券待偿期、对手方和对手交易员三个要素。

1.概念:银行间债券市场开展双边报价业务的交易员进行现券买卖报价时,

在人民银行核定的买卖差价范围内连续报出该券种的买卖实价,并同时报

出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素。

2.交易员:为双边报价商,有义务在报价范围内与对手方达成交易,并维

持市场的流动性。

3.报价要素:交易方向、债券代码、债券名称、净价、到期收益率、应计

利息、全价、券面总额、净价金额、全价金额、清算速度、结算方式和清

算账户。而且须同时填报相应券种的买入和卖出两个交易方向的报价。

4.双边报价在买入或卖出报价的券面总额为零时,可以对为零的一方的报

价进行修改。双边报价发出后,未成交的部分可予撤销。

5.成交:点击确认成交,即报价发出后,应答方只需要填入成交券面总额

并选择本方清算账户即可直接确认成交,无须与报价方进行交谈。

6.系统根据时间优先原则进行撮合,即单向撮合。成交后,报价方所报券

面总额相应减少。若应答方所填入的券面总额超过剩余的报价券面总额,

则按剩余量成交。

1.概念:小额报价是在交易系统中,一次报价、规定交易数量范围和对手

范围的现券单向撮合交易方式。如果满足交易数量和交易对手方的要求,

其他市场成员可以直接通过点击确认、单向撮合方式成交,无须经过询价

过程。

2.小额报价要素:和对话报价基本相同,只是少了对手方和对手方交易员

两项。小额报价发出后不能修改,对未成交的部分可予撤销。

3.成交:点击确认成交。

1.概念:公开报价是指参与者为表明自身交易意向而面向市场作出的、不

可直接确认成交的报价。

2.要素:交易方向、债券代码、债券名称、净价、到期收益率、应计利息、

全价、券面总额、净价金额、全价金额、清算速度、结算方式和清算账户。

1.概念:对话报价是指参与者为达成交易而直接向交易对手方作出的、对

手方确认即可成交的报价。(“讨价还价”的开始)

2.要素:交易方向、债券代码、债券名称、净价、到期收益率、应计利息、

全价、券面总额、净价金额、全价金额、清算速度、结算方式和清算账户,

还多了债券待偿期、对手方和对手交易员三个要素。

1.概念:银行间债券市场开展双边报价业务的交易员进行现券买卖报价时,

在人民银行核定的买卖差价范围内连续报出该券种的买卖实价,并同时报

出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素。

2.交易员:为双边报价商,有义务在报价范围内与对手方达成交易,并维

持市场的流动性。

3.报价要素:交易方向、债券代码、债券名称、净价、到期收益率、应计

利息、全价、券面总额、净价金额、全价金额、清算速度、结算方式和清

算账户。而且须同时填报相应券种的买入和卖出两个交易方向的报价。

4.双边报价在买入或卖出报价的券面总额为零时,可以对为零的一方的报

价进行修改。双边报价发出后,未成交的部分可予撤销。

5.成交:点击确认成交,即报价发出后,应答方只需要填入成交券面总额

并选择本方清算账户即可直接确认成交,无须与报价方进行交谈。

6.系统根据时间优先原则进行撮合,即单向撮合。成交后,报价方所报券

面总额相应减少。若应答方所填入的券面总额超过剩余的报价券面总额,

则按剩余量成交。

1.概念:小额报价是在交易系统中,一次报价、规定交易数量范围和对手

范围的现券单向撮合交易方式。如果满足交易数量和交易对手方的要求,

其他市场成员可以直接通过点击确认、单向撮合方式成交,无须经过询价

过程。

2.小额报价要素:和对话报价基本相同,只是少了对手方和对手方交易员

两项。小额报价发出后不能修改,对未成交的部分可予撤销。

3.成交:点击确认成交。

  (四)债券的开户、交易、清算、交收的概念及有关规定

  1.开户

  (1)订立开户合同(内容)

  ①开户信息:委托人的真实姓名、住址、年龄、职业、身份证号码等。

  ②委托人与证券公司之间的权利和义务,及其他开户合同的有效组成部分。

  ③确立开户合同的有效期限,以及延长合同期限的条件和程序。

  (2)开立账户(订立合同后即可)

  2.成交(直接传至交易所主机进行撮合成交)

  (1)债券成交的原则(三先):价格优先、时间优先、客户委托优先。

  (2)竞价的方式:口头报唱、板牌竞价以及计算机终端申报竞价。

  3.清算(即在同一交割日对同一种债券的买和卖相互抵销)

  确定应当交割的债券数量和应当交割的价款数额,然后按照“净额交收”原则办理债券和价款的交割。

  4.交割

  可分为当日交割、普通日交割和约定日交割。

  目前,深证所和上证所规定为当日交割。

  (五)债券登记、托管、兑付及付息的有关规定

  1.债券登记

  债券登记结算机构为债券发行人建立和维护债券持有人名册的行为,也就是证券要素和证券权利的记录和确认;债券登记时确定或变更债券持有人及其权利的法律行为,是保障投资者合法权益的重要措施。

  2.债券托管

  可投资于债券资产的金融机构均可在中债登(中央结算公司)、银行间市场清算所股份有限公司(上海清算所)和中登(中国结算公司)按实名制原则以自己名义开立债券托管账户。债券托管量等于已经发行但尚未到期的债券总量。

  3.债券兑付和付息

  债券兑付是偿还本金,债券付息是支付利息。

兑付方式

到期兑付、提前兑付、债券替换、分期兑付和转换为普通股兑付。

付息方式

息票方式(剪息票方式)、折扣利息、本息合一方式。

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责编:jianghongying

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