2018证券从业资格考试金融市场基础知识章节考点：衍生工具_第3页

　　【考点四】金融期货的主要交易制度

　　建议关注金融期货的主要交易制度。

　　掌握

　　(一)集中交易制度

　　金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。

　　(二)标准化的期货合约和对冲机制

(1)期货合约设计成标准化的合约是为了便于交易双方在合约到期前分别做一笔相反的交易进行对冲，从而避免实物交收。

　　(2)实际上绝大多数的期货合约并不进行实物交割，通常在到期日之前即已对冲平仓。

　　(三)保证金制度

　　(1)期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。

　　(2)由于期货交易的保证金比率很低，因此有高度的杠杆作用，这一杠杆作用使套期保值者能用少量的资金为价值量很大的现货资产找到回避价格风险的手段，也为投机者提供了用少量资金获取营利的机会。

　　(四)结算所和无负债结算制度

　　(1)结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建。

　　(2)结算所实行无负债的每日结算制度，又被称为“逐日盯市制度”，就是以每种期货合约在交易日收盘前规定时间内的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。

　　(3)由于逐日盯市制度以一个交易日为最长的结算周期，对所有账户的交易头寸按不同到期日分别计算，并要求所有的交易盈亏都能及时结算，从而能及时调整保证金账户，控制市场风险。

　　(五)限仓制度

　　交易所为了防止风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。

　　(六)大户报告制度

　　当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户交易风险状况的风险控制制度。

　　(七)每日价格波动限制及断路器规则

　　为防止期货价格出现过大的非理性变动，交易所对每个交易时段允许的最大波动范围做出规定，一旦达到涨(跌)幅限制，则高于(低于)该价格的买入(卖出)委托无效。

　　(八)强行平仓制度

　　当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理。

　　(九)强制减仓制度

　　(1)指交易所将当日以涨跌停板申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓营利客户按照持仓比例自动撮合成交。

　　(2)是期货交易出现涨跌停板、单边无连续报价等特别重大的风险时，交易所为迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约而采取的措施。

　　【考点五】金融期权

　　建议关注金融期权的定义和特征。

　　掌握

　　(一)金融期权的含义和特征

含义	以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式，即期权的购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融工具的权利，是一种“选择权”
特征	与金融期货相比，其主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。期权的买方只有权利，没有义务

　　(二)金融期货与金融期权的区别

	金融期货	金融期权
基础资产	可作期权交易的金融工具却未必可作期货交易	凡可作期货交易的金融工具都可作期权交易
交易者权利与义务的对称性	对称，即对任何一方而言，都既有要求对方履约的权利，又有自己对对方履约的义务	不对称性，即期权的买方只有权利没有义务，而期权的卖方只有义务没有权利
履约保证	交易双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金	只有期权出售者，尤其是无担保期权的出售者才需开立保证金账户，并按规定缴纳保证金，以保证其履约的义务；期权的购买者，无需开立保证金账户，也无需缴纳保证金
现金流转	交易双方将因价格的变动而发生现金流转，亏损方应按规定及时缴纳追加保证金	在成交时，期权购买者必须向出售者支付期权费，成交后，除了到期履约外，交易双方将不发生任何现金流转
盈亏特点	从理论上说，金融期货交易中双方潜在的盈利和亏损都是无限的	从理论上说，期权购买者在交易中的潜在亏损是有限的，仅限于所支付的期权费，而可能取得的盈利却是无限的；相反，期权出售者在交易中所取得的营利是有限的，仅限于所收取的期权费，而可能遭受的损失却是无限的
套期保值的作用与效果	利用金融期货进行套期保值，在避免价格不利变动造成损失的同时，也必须放弃若价格有利变动可能获得的利益	利用金融期权进行套期保值，若价格发生不利变动，套期保值者可通过执行期权来避免损失；若价格发生有利变动，套期保值者又可通过放弃期权来保护利益。这样，通过金融期权交易，既可避免价格不利变动造成的损失，又可在相当程度上保住价格有利变动而带来的利益

　　(三)金融期权的基本功能

　　(四)金融期权的分类

　　1.按照选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权

　　看涨期权，也称“认购权”，指期权的买方具有在约定期限内(或合约到期日)按协定价格(也称“敲定价格”或“行权价格”买入一定数量基础金融工具的权利

　　看跌期权，也称“认沽权”，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量基础金融工具的权利