2018年证券从业资格考试证券分析师章节冲刺试题（第八章）

　　1.在投资学中，我们把真实无风险收益率与预期通货膨胀率之和称为(　)。

　　A.到期收益率

　　B.名义无风险收益率

　　C.风险溢价

　　D.债券必要回报率

　　正确答案:B

　　解析:根据费雪方程式，名义利率等于真实利率加上通货膨胀率。所以，真实无风险收益率与预期通货膨胀率之和为名义无风险利率。

　　2.利用现金流贴现模型对持有期股票进行估值时，终值是指(　)。

　　A.期末卖出股票收入-期末股息

　　B.期末股息+期末卖出股票收入

　　C.期末卖出股票收入

　　D.期末股息

　　正确答案:B

　　解析:现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值都是由拥有资产的投资者在未来时期所接受的现金流决定的。持有股票的终值包括终期的股利和卖出股票的收入。

　　3.假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，必要收益率为10%。当前股票市价为45元，则对于该股票投资价值的说法正确的是(　)。

　　A.该股票有投资价值

　　B.该股票没有投资价值

　　C.依市场情况来确定投资价值

　　D.依个人偏好来确定投资价值

　　正确答案:A

　　解析:根据零增长模型股票内在价值决定公式，

　　4.如果中央银行倾向于降低无风险收益率，那么我们预期加权平均成本(WACC)将会(　)。

　　A.上升

　　B.不变

　　C.无法确定

　　D.下降

　　正确答案:D

　　解析:中央银行降低无风险收益率，债务成本将会下降，所以，预期加权平均成本下降。

　　5.运用现金流贴现模型对股票进行估值时，贴现率的内涵是( )。

　　A.派息率

　　B.利率

　　C.必要收益率

　　D.无风险收益率

　　正确答案:D

　　解析:贴现率的内涵主要分为两种:①贴现率指金融机构向该国央行做短期融资时,该国央行向金融机构收取的利率;②贴现率指将未来资产折算成现值的利率,一般是用无风险利率当作贴现率。故选D项。

　　6.股权资本成本的基本含义是(　)。

　　A.在一级市场认购股票支付的金额

　　B.在二级市场认购股票支付的金额

　　C.为使股票价格不下跌，企业应在二级市场增持的金额

　　D.为使股票的市场价格不受影响，企业应从所募集资金中获得的最小收益率

　　正确答案:D

　　解析:

　　7.股东自由现金流贴现模型计算的现值是(　)。

　　A.现金净流量

　　B.权益价值

　　C.资产总值

　　D.总资本

　　正确答案:A

　　解析:股东自由现金流是指公司经营活动中产生的现金流量，在扣除公司业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配后，可分配给股东的现金流量。

　　8.某公司上年年末支付的每股股息为2元，预期回报率为15%，未来三年中股息的超常态增长率为20%，随后的增长率为8%，则股票的价值为(　)元。

　　A.30

　　B.34.29

　　C.41.6

　　D.48

　　正确答案:C

　　解析:由二元可变增长模型得到股票的价值为：

　　9.有关零增长模型，下列说法正确的是(　)。

　　A.零增长模型中假定对某一种股票永远支付固定的股利是合理的

　　B.零增长模型不能用于决定普通股票的价值

　　C.零增长模型适用于决定优先股的内在价值

　　D.零增长模型在任何股票的定价中都适用

　　正确答案:C

　　解析:零增长模型的应用似乎受到一定的限制，毕竟假定对某一种股票永远支付固定的股息是不合理的，但在特定的情况下，其对于决定普通股票的价值仍然是有用的。在决定优先股的内在价值时，这种模型相当有用，因为大多数优先股支付的股息是固定的。

　　10.下列关于β系数的描述，正确的是(　)。

　　A.β系数的绝对值越大，表明证券承担的系统风险越小

　　B.β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数

　　C.β系数的值在0～1之间

　　D.β系数是证券总风险大小的度量

　　正确答案:B

　　解析:β系数衡量的是证券承担的系统风险，β系数的绝对值越大，表明证券承担的系统风险越大;当证券承担的风险与市场风险负相关时，β系数为负数。

　　11.资本市场线在以预期收益和标准差为坐标轴的平面上，表示风险资产的最优组合与一种无风险资产再组合的组合线。下列各项中，属于资本市场线方程中的参数的是(　)。

　　Ⅰ 市场组合的期望收益率

　　Ⅱ 无风险利率

　　Ⅲ 市场组合的标准差

　　Ⅳ 风险资产之间的协方差

　　A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正确答案:A

解析:

　　12.证券估值是对证券(　)的评估。

　　A.价格

　　B.收益率

　　C.价值

　　D.流动性

　　正确答案:C

　　解析:证券估值是指对证券价值的评估。有价证券的买卖双方根据各自掌握的信息对证券价值分别进行评估，然后证券交易才能以双方均接受的价格成交，证券估值是证券交易的前提和基础。

　　13.某企业发行两年期债券，每张面值1000元，票面利率10%，每年计息四次，到期一次还本付息，则该债券的终值为(　)元。

　　A.925.6

　　B.1000

　　C.1218.40

　　D.1260

　　正确答案:C

　　解析:

　　14.对股票投资而言，内部收益率是指(　)。

　　A.投资本金自然增长带来的收益率

　　B.使得未来股息流贴现值等于股票市场价格的贴现率

　　C.投资终值为零的贴现率

　　D.投资终值增长一倍的贴现率

　　正确答案:B

　　解析:内部收益率是指使得投资净现值等于零的贴现率。对于股票而言，内部收益率实际上是使得未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率。

　　15.下列指标中，不属于相对估值的是(　)。

　　A.市值回报增长比

　　B.市净率

　　C.自由现金流

　　D.市盈率

　　正确答案:C

　　解析:通常需要运用证券的市场价格与某个财务指标之间存在的比例关系来对证券进行相对估值，如常见的市盈率、市净率、市售率、市值回报增长比等均属于相对估值方法。

　　16.在股票现金流贴现模型中，可变增长模型中的“可变”是指(　)。

　　A.股票的投资回报率是可变的

　　B.股票的内部收益率是可变的

　　C.股息的增长率是变化的

　　D.股价的增长率是可变的

　　正确答案:C

　　解析:零增长模型和不变增长模型都对股息的增长率进行了一定的假设。事实上，股息的增长率是变化不定的，因此，零增长模型和不变增长模型并不能很好地在现实中对股票的价值进行评估。可变增长模型中放松了股息增长率不变的假设，即认为股息增长率是变化的。

　　17.采用自由现金流模型进行估值与(　)相似，也分为零增长模型、固定增长模型、多阶段增长模型几种情况。

　　A.资本资产定价模型

　　B.均值方差模型

　　C.红利(股利)贴现模型

　　D.套利定价模型

　　正确答案:C

　　解析:常用的现金流贴现模型有：①红利贴现模型;②自由现金流贴现模型。与红利贴现模型相似，企业自由现金流的计算也分为零增长、固定增长、多阶段几种情况，区别在于将各期红利改为各期企业自由现金流。

　　18.股权资本成本的基本涵义是(　)。

　　A.在一级市场认购股票支付的金额

　　B.在二级市场认购股票支付的金额

　　C.为使股票价格不下跌，企业应在二级市场增持的金额

　　D.为使股票的市场价格不受影响，企业应从所募集资金中所获得的最小收益率

　　正确答案:D

　　解析:股权资本成本是投资者投资企业股权时所要求的收益率。估计股权资本成本的方法很多，国际上最常用的有红利增长模型、资本资产定价模型和套利定价模型等。

　　19.现金流贴现模型是运用收入的(　)方法来决定普通股内在价值。

　　A.成本导向定价

　　B.资本化定价

　　C.转让定价

　　D.竞争导向定价

　　正确答案:B

　　解析:现金流贴现模型(DCF)是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值。一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。常用的现金流贴现模型有：①红利贴现模型;②自由现金流贴现模型。另外，还有一些分析师采用经济利率贴现法。

　　20.股权自由现金流贴现模型中的现金流是(　)。

　　A.现金净流量

　　B.权益价值

　　C.资产总值

　　D.总资本

　　正确答案:A

　　解析:股权自由现金流(FCFE)，指公司经营活动中产生的现金流量，在扣除公司业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配后，可分配给股东的现金净流量。