中级会计师考试财务管理考点习题：个别资本成本的计算

　　【多选题】关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有(　　)。

　　A.银行借款手续费会影响银行借款的资本成本

　　B.银行借款的资本成本仅包括银行借款利息支出

　　C.银行借款的资本成本率一般等于无风险利率

　　D.银行借款的资本成本与还本付息方式无关

　　【答案】BCD

　　【解析】资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。选项A正确、选项B错误。无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率(资金的时间价值)和通货膨胀补贴两部分组成。纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。而银行借款的资本成本是存在风险的，所以选项C错误。

　　还本付息方式会影响银行借款的利息费用，进而影响资本成本的计算，所以选项D错误。

　　【判断题】留存收益在实质上属于股东对企业的追加投资，因此留存收益资金成本的计算也应像普通股筹资一样考虑筹资费用。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】留存收益是企业内部筹资，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。

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　　【单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是()。

　　A.留存收益资本成本

　　B.债务资本成本

　　C.普通股资本成本

　　D.优先股资本成本

　　【答案】B

　　【解析】利息费用在所得税税前支付，可以起到抵税作用，所以计算债务资本成本时需要考虑企业所得税因素的影响。而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素的影响。

　　【单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则按一般模式该笔借款的资本成本是(　　)。

　　A.6.00%

　　B.6.03%

　　C.8.00%

　　D.8.04%

　　【答案】B

　　【解析】Kb=8%×(1-25%)/(1-0.5%)=6.03%。所以，选项B正确。

　　【多选题】平均资本成本计算涉及到对个别资本的权重选择问题，对于有关价值权数，下列说法正确的有(　　)。

　　A.账面价值权数不适合评价现时的资本结构合理性

　　B.目标价值权数一般以历史账面价值为依据

　　C.目标价值权数更适用于企业未来的筹资决策

　　D.市场价值权数能够反映现时的资本成本水平

　　【答案】ACD

　　【解析】平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题。通常，可供选择的价值形式有账面价值、市场价值和目标价值等。以账面价值为基础计算资本权重，反映的是过去的资本结构，不适合评价现时的资本结构合理性;以市场价值为基础计算资本权重，反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策;以目标价值为基础计算资本权重，反映的是未来的资本结构，更能体现决策的相关性。

　　【判断题】在计算加权平均资本成本时，采用市场价值权数能够反映企业期望的资本结构，但不能反映筹资的现时资本成本。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。但现行市价处于经常变动之中，不容易取得，而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。

　　【判断题】相对于采用目标价值权数，采用市场价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】现行市价处于经常变动之中，不容易取得，而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。对于公司筹措新资金，需要反映期望的资本结构来说，目标价值是有益的，所以采用目标价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。

　　【判断题】边际资本成本需要采用加权平均法计算，其最理想的权数应为账面价值权数，而不是市场价值权数和目标价值权数。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】资金的边际资本成本需要采用加权平均法计算，其最理想的权数应为目标价值权数。

　　【计算分析题】甲公司适用的企业所得税税率为25%，计划追加筹资20000万元，方案如下：向银行取得长期借款3000万元，借款年利率为4.8%，每年付息一次;发行面值为5600万元、发行价格为6000万元的公司债券，票面利率为6%，每年付息一次;增发普通股11000万元。假定资本市场有效，当前无风险收益率为4%，市场平均收益率为10%，甲公司普通股的β系数为1.5，不考虑筹资费用、货币时间价值等其他因素。

　　要求：

　　(1)计算长期借款的资本成本率。

　　(2)计算发行债券的资本成本率。

　　(3)利用资本资产定价模型，计算普通股的资本成本率。

　　(4)计算追加筹资方案的平均资本成本率。

　　【答案】

　　(1)长期借款的资本成本率=4.8%×(1-25%)=3.6%

　　(2)发行债券的资本成本率=5600×6%×(1-25%)/6000=4.2%

　　(3)普通股的资本成本率=4%+1.5×(10%-4%)=13%

　　(4)平均资本成本率=3.6%×3000/20000+4.2%×6000/20000+13%×11000/20000=8.95%。