2017年会计职称《中级财务管理》案例分析题及答案(10)

　　乙公司2008年销售产品4万件，单价50元，变动成本率60%，含利息的总成本费用为160万元。该公司资产总额为250万元，所有者权益占70%，负债的平均利息率为8%，普通股股数40万股，股利支付率为60%，所得税税率为30%。2009年乙公司预计销售增长10%，2009年以后股利将维持6%的增长率。

　　乙公司股票β系数1.5，国债利率4%，市场股票平均收益率10%。

　　要求：

　　(1)计算乙公司2009年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数;

　　(2)计算乙公司2009年的息税前利润;

　　(3)计算乙公司2009年的每股收益;

　　(4)计算2009年初乙公司每股股票的价值。

　　【答案】

　　(1)2008年边际贡献总额=50×(1-60%)×4=80(万元)

　　2008年利息=250×(1-70%)×8%=6(万元)

　　2008年固定成本=160-50×60%×4-6=34(万元)

　　2008年息税前利润=80-34=46(万元)

　　2009年经营杠杆系数=80/46=1.74

　　2009年财务杠杆系数=46/(46-6)=1.15

　　2009年复合杠杆系数=1.74×1.15=2

　　(2)2009年的息税前利润增长率=1.74×10%=17.4%

　　2009年的息税前利润=46×(1+17.4%)=54(万元)

　　(3)2008年税后利润=(46-6)×(1-30%)=28(万元)

　　2008年的每股收益=28/40=0.7(元)

　　2009年的每股收益增长率=2×10%=20%

　　2009年的每股收益=0.7×(1+20%)=0.84(元)

　　(4)股票资金成本=4%+1.5×(10%-4%)=13%

　　每股股票价值=(0.84×60%)/(13%-6%)=7.2(元)