2016年中级会计职称《财务管理》重点精讲:净现值
(一)净现值基本原理
一个投资项目,其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额,称为净现值(Net Preset Value)。计算公式为:
净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值
计算净现值时,要按预定的贴现率对投资项目的未来现金流量进行贴现,预定贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率。净现值为正,方案可行,说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率;净现值为负,方案不可取,说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。
当净现值为零时,说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬,方案也可行。所以,净现值的经济实质是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。其他条件相同时,净现值越大,方案越好。采用净现值法来评价投资方案,一般有以下步骤:
第一,测定投资方案各年的现金流量,包括现金流出量和现金流入量。
第二,设定投资方案采用的贴现率。
确定贴现率的参考标准可以是:
(1)以市场利率为标准。资本市场的市场利率是整个社会投资报酬率的最低水平,可以视为无风险最低报酬率要求。
(2)以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准。这就考虑了投资项目的风险补偿因素以及通货膨胀因素。
(3)以企业平均资本成本率为标准。企业投资所需要的资金,都或多或少地具有资本成本,企业筹资承担的资本成本率水平,给投资项目提出了最低报酬率要求。
第三,按设定的贴现率,分别将各年的现金流出量和现金流人量折算成现值。
第四,将未来的现金净流量现值与投资额现值进行比较,若前者大于或等于后者,方案可行;若前者小于后者,方案不可行,说明方案达不到投资者的预期投资报酬率。
(二)对净现值法的评价
净现值法简便易行,其主要的优点在于:
第一,适用性强,能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。
第二,能灵活地考虑投资风险。净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险报酬率要求,就能有效地考虑投资风险。
净现值也具有明显的缺陷,主要表现在:
第一,所采用的贴现率不易确定。
第二,不适宜于独立投资方案的比较决策。
第三,净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。
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