中级会计师考试《财务管理》每日一练（2019.9.4)

　　【例题·计算题】某公司股票的β系数为2.5，目前无风险收益率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，若该股票股利为固定增长股，增长率为6%，预计一年后的每股股利为1.5元。

　　要求：

　　(1)测算该股票投资人要求的必要投资收益率;

　　(2)该股票的价格为多少时可购买;

　　(3)若股票目前的市价为14元，预期1年后的市价为15元，那么投资人持有一年后出售的预期投资收益率为多少?

　　(4)若投资人长期持有不准备出售，投资人的预期收益率为多少?

　　【答案】(1)该股票的必要投资收益率=6%+2.5×(10%-6%)=16%

　　(2)股票的价值=1.5/(16%-6%)=15(元)，则当股票价格低于15元时，可以购买。

　　(3)该股票未来现金流量有股票出售可得15元，一年后的股利1.5元，由净现值=0可得：(15+1.5)/(1+R)-14=0，内部收益率R=(15+1.5)/14-1=17.86%。

　　(4)R=1.5/14+6%=16.71%

　　【例题·计算题】某公司在2018年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年7月30日和12月31日付息。

　　要求：

　　(1)2018年1月1日购买该债券并持有债券至到期日的内部收益率是多少?

　　(2)假定2019年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少?

　　(3)假定2019年1月1日的市价为1040元，此时购买该债券并持有债券至到期日的内部收益率是多少?(分别采用插值法和简便算法进行计算)

　　【答案】(1)平价购入，内部收益率与票面利率相同，即为10%。

　　(2)V=1000×5%×(P/A，4%，8)+1000×(P/F，4%，8)=50×6.7327+1000×0.7307=1067.34(元)

　　(3)插值法：设i为半年利率，1040=1000×5%×(P/A，i，8)+1000×(P/F，i，8)，i=5%，50×(P/A，5%，4)+1000×(P/F，5%，4)=1000(元)，(i-4%)/(5%-4%)=(1040-1067.34)/(1000-1067.34)，i=4.41%，年内部收益率=4.41%*2=8.82%

　　简便算法：i=[50+(1000-1040)/8]/[(1000+1040)/2]×100%=4.41%，年内部收益率=4.41%*2=8.82%