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中级会计师考试《财务管理》每日一练(2019.6.8)

来源:华课网校  [2019年6月8日]  【

  【例题·计算分析题】某公司息税前利润为400万元,资本总额账面价值为2000万元。假设无风险报酬率为6%,证券市场平均报酬率为10%,所得税税率为25%。债务市场价值等于面值,经测算,不同债务水平的权益资本成本率和税前债务利息率(假设税前债务利息率等于税前债务资本成本)如下表所示。

债务市场价值B(万元)

债务市场利率(%)

股票β系数

权益资本成本率(%)

0

 

1.50

12

200

8

1.55

12.2

400

8.5

1.65

12.6

600

9

1.80

13.2

800

10

2.00

14.0

  以债务市场价值为400万元时为例:

  ①计算税前债务利息=400×8.5%=34(万元)

  ②计算净利润

  =(400-34)×(1-25%)=274.5(万元)

  ③计算权益资本成本率

  =6%+1.65×(10%-6%)=12.6%

  ④计算股票市场价值=274.5/12.6%=2179(万元)

  ⑤计算公司总价值=400+2179=2579(万元)

  ⑥计算税后债务资本成本

  =8.5%×(1-25%)=6.38%

  ⑦计算平均资本成本

  =400/2579×6.38%+2179/2579×12.6%=11.64%

  ⑧进行最优资本结构决策:债务为400万元时的资本结构最佳。

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