2018年中级审计师考试《企业财务管理》练习题及答案四

　　一、单项选择题

　　1、在息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数提高的是：

　　A、增加本期的负债资金

　　B、提高基期息税前利润

　　C、增加基期的负债资金

　　D、降低本期的变动成本

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 财务杠杆系数(DFL)=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息税前利润)，从这个公式可以看出，提高基期息税前利润可以降低财务杠杆系数，增加基期利息可以提高财务杠杆系数，由于增加基期的负债资金可以增加基期利息，所以选项C正确。注意，采用简化公式计算杠杆系数，使用的都是基期的数据，与本期的数据无关。

　　【该题针对“杠杆原理”知识点进行考核】

　　2、某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益：

　　A、增加2.7倍

　　B、增加1.5倍

　　C、增加1.2倍

　　D、增加0.3倍

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 因为DTL=DOL×DFL=1.8×1.5=2.7，ΔQ/Q=1，则ΔEPS/EPS=2.7

　　【该题针对“杠杆原理”知识点进行考核】

　　3、乙公司上年度的普通股和长期债券资金分别为4400万元和3200万元，资本成本分别为20%和13%。本年度拟发行长期债券2400万元，年利率为14%，筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格变为每股38元，每股年末发放股利5.7元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%，则债券发行后的综合资本成本为：

　　A、14.65%

　　B、15.56%

　　C、15.03%

　　D、16.18%

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 新发行长期债券资本成本=14%×(1-25%)/(1-2%)=10.71%，债券发行后普通股票的资本成本=5.7/38+3%=18%，债券发行后综合资本成本=[4400/(4400+3200+2400)]×18%+[3200/(4400+3200+2400)]×13%+[2400/(4400+3200+2400)]×10.71%=14.65%。

　　【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

　　4、已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为：

　　A、6%

　　B、2%

　　C、2.8%

　　D、3%

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。

　　【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

　　5、A股份有限公司发行认股权证筹集资金，每张认股权证可按照5元认购3股普通股票。公司普通股市价为7元，则认股权证的理论价值为：

　　A、16元

　　B、10元

　　C、4元

　　D、5元

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 认股权证理论价值=N×P-E=3×7-5=16元。

　　【该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核】

　　6、下列关于可转换债券的性质，表述不正确的是：

　　A、是一种典型的混合金融产品，兼有债券、股票的某些特征

　　B、是发行人依法发行的，随时按事先约定转换成股份

　　C、赋予持有者一种特殊的选择权

　　D、转换前属公司的债务资本，权利行使后，则成为公司的权益资本

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 可转换债券是在发行时约定的期限内才可以转化为股票，转换不是随时无条件的。

　　【该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、下列有关资本结构优化的说法正确的有：

　　A、公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司的资本结构优化分析

　　B、平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析

　　C、每股收益无差别点法没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素

　　D、资本结构优化的目标是降低平均资本成本

　　E、最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系。所谓最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。

　　【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

　　2、下列因素中能影响企业经营风险的有：

　　A、销量

　　B、产品售价

　　C、产品变动成本

　　D、优先股股利

　　E、固定成本

　　【正确答案】 ABCE

　　【答案解析】 能影响企业经营风险的有销量、产品售价、产品变动成本和固定成本，优先股股利影响企业的财务风险。

　　【该题针对“杠杆原理”知识点进行考核】

　　3、计算个别资本成本时，应考虑所得税抵税作用的有：

　　A、普通股成本

　　B、优先股成本

　　C、长期债券成本

　　D、银行借款成本

　　E、短期债券成本

　　【正确答案】 CDE

　　【答案解析】 各种借款是作为负债可以在所得税前扣除，因此需要考虑所得税抵税作用。优先股和普通股不能税前扣除，故不考虑所得税抵税的影响，故选项AB错误。

　　【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

　　4、下列关于混合性筹资的表述中，正确的有：

　　A、混合性筹资主要包括发行优先股筹资、发行可转换债券筹资和认股权证筹资

　　B、认股权证的理论价格价值=一张认股权证可以购买的普通股的股数*普通股市场价格-凭一张认股权证购买N股普通股的价格

　　C、认股权证不可以单独发行，只能依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行

　　D、发行可转换公司有利于调整资本结构

　　E、认股权证可以为公司筹集额外的资金，并且可以促进其他筹资方式的运用

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 选项C，认股权证可以单独发行，也可以依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行。

　　【该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核】

　　5、普通股筹资的筹资成本较高，其原因主要有：

　　A、资本使用风险小

　　B、发行成本相对较高，直接加大了筹资成本

　　C、在通货膨胀期间，不动产升值时，普通股也随之升值

　　D、股利税后支付，不存在负债等其他筹资方式下的税收抵税作用

　　E、普通股没有到期还本的压力

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 普通股筹资的资本成本较高，其原因主要有1.资本使用风险小即意味着股东所承担的投资风险大，从而股东期望投资报酬也较高，它直接加大了资本使用成本;2.股利税后支付，不存在负债等其他筹资方式下的税收抵税作用;3.发行成本相对较高，直接加大了筹资成本。

　　【该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核】

　　三、案例分析题

　　1、某公司目前拥有资金1500万元，其中长期借款800万元，年利率10%，优先股200万元，年股息率15%，普通股50万股，每股市价10元，企业变动成本率为40%，固定成本为60万元。所得税税率33%，现准备追加筹资360万元，有两种筹资方式可供选择：

　　方案A：发行债券360万元，年利率12%;

　　方案B：发行普通股360万元，增发30万股，每股发行价12元。

　　要求：根据上述资料回答下列问题。

　　<1> 、下列说法中正确的是：

　　A、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为400万元

　　B、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为500万元

　　C、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为600万元

　　D、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为700万元

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 设每股利润无差别点为X，则：{[X×(1-40%)-60-(800×10%+360×12%)]×(1-33%)-200×15%｝/50={[X×(1-40%)-60-800×10%]×(1-33%)-200×15%｝/(50+30) 得出X=500万元

　　【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

　　<2> 、如果该公司预计销售收入为400万元，则：

　　A、选择方案A

　　B、选择方案B

　　C、选择方案A和方案B是一样

　　D、方案A和方案B都不能选择

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 由于400万元小于500万元，因此应该选择方案B。

　　【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

　　<3> 、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的经营杠杆系数为：

　　A、1.33

　　B、1.26

　　C、1.34

　　D、1.23

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 当收入为400万元时，EBIT=400*(1-40%)-60=180万元;经营杠杆系数=[400×(1-40%)]/180=1.33。

　　【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

　　<4> 、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的财务杠杆系数为：

　　A、3.22

　　B、3.24

　　C、3.26

　　D、3.28

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 当收入为400万元时，EBIT=400×(1-40%)-60=180万元;财务杠杆系数=180/[180-80-30/(1-33%)]=3.26。

　　【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

　　<5> 、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的总杠杆系数为：

　　A、4.34

　　B、4.36

　　C、4.38

　　D、4.32

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 总杠杆系数=1.33×3.26=4.34。

　　【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

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