2018年中级审计师考试《财务管理》章节讲解:杠杆原理

　　第三节　杠杆原理

　　经营杠杆作用缘于固定经营成本的存在，财务杠杆缘于负债中固定利息(含优先股的股息)的存在。杠杆本身即意味着风险与收益的均衡，它在增加收益的同时加大收益变动的风险性。

　　一、成本习性、边际贡献与息税前利润

　　(一)成本习性

　　1.成本按习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类

　　2.总成本y=a+bx

　　式中，y代表总成本，a代表固定成本，b代表单位变动成本，x代表业务量。

　　(二)边际贡献(M)

　　边际贡献=销售收入-变动成本

　　=(销售单价-单位变动成本)×产销量

　　=单位边际贡献×产销量

　　(三)息税前利润(EBIT)

　　息税前利润EBIT

　　=销售收入-变动成本-固定经营成本

　　=产销量Q×(单价P-单位变动成本V)-固定经营成本F

　　=产销量Q×单位边际贡献-固定经营成本F

　　=边际贡献总额M-固定经营成本F

　　(四)税前利润

　　税前利润

　　=销售收入-变动成本-固定经营成本-利息

　　=边际贡献M-固定经营成本F-利息I

　　=息税前利润EBIT-利息I

　　【多选题】某企业只生产一种产品，该产品的年产销量5 000 件，单价100元，单位变动成本为60元，年固定成本为120 000 元。根据上述资料，下列有关边际贡献的计算正确的有(　)。

　　A.单位边际贡献为40元

　　B.单位边际贡献为76元

　　C.边际贡献总额为80 000 元

　　D.边际贡献总额为200 000 元

　　E.边际贡献总额为380 000 元

　　正确答案 AD

　　『答案解析』单位边际贡献=100-60=40元，边际贡献总额=5000*(100-60)=200 000元

　　【多选题】下列各项中，影响产品边际贡献的因素有(　)。

　　A.销售单价　　　　B.单位变动成本

　　C.产销量　　　　　D.单位固定成本

　　正确答案 ABC

　　解析 销售单价、单位变动成本、产销量影响产品边际贡献。

　　二、经营杠杆(DOL)

　　(一)经营杠杆效应的理解

　　【分析】当产品中存在固定经营成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定经营成本总额但会降低单位产品分摊的固定经营成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率。

　　息税前利润

　　=产销量Q(单价P-单位变动成本V)-固定经营成本F

　　【分析】当有固定利息费用等资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然会改变固定利息费用总额，但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股收益。使得普通股收益的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。

　　三、财务杠杆(DFL)

　　(一)财务杠杆效应的理解

　　【分析】当有固定利息费用等资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不会改变固定利息费用总额，但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股收益。使得普通股收益的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。

　　(二)财务杠杆系数

　　财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在而导致普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。

　　普通股收益=(息税前利润-利息)(1-所得税税率)-优先股股息

　　普通股每股收益=普通股收益/普通股股数

　　(三)财务杠杆系数与财务风险

　　固定资本成本(利息和优先股股息)越大，财务杠杆系数就越大，从而息税前利润的一定变化率，就可以引起每股收益更大幅度的波动，财务风险也就越大。可见，财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的高低。

　　四、联合杠杆(DCL)

　　【单选题】某企业目前的经营杠杆系数是1.2，财务杠杆系数是1.5, 如果该企业销售收入的增长率为20%，则每股收益的增长率是(　)。

　　A.24%　　　　　　B.25%

　　C.30%　　　　　　D.36%

　　正确答案 D

　　『答案解析』联合杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数=1.2×1.5=X∕20%，X=36%。