2018年中级审计师考试《财务管理》章节讲解:长期筹资

优点

缺点

投入资本筹资（吸收直接投资）

1.提高企业的资信和负债能力。
2.不仅能筹到现金，还能直接获得先进设备、技术和材料，能尽快形成生产经营能力

1.筹资成本较高；
2.非货币资产的估价较难；
3.产权关系有时不清，不便于产权交易

发行普通股筹资

1.形成稳定而长期占用的资本，有利于增强公司的实力，为债务筹资提供基础；
2.使用风险小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付义务和支付风险；
3.筹资数额较大

1.筹资成本高：
（1）使用风险小意味着股东所承担的投资风险大，从而股东期望投资报酬也较高，直接加大资本使用成本；
（2）股利税后支付，不存在其他筹资方式下的税收抵免作用；
（3）发行成本相对较高。
2.新股发行会稀释原有股权结构。
3.股票发行过量会直接导致每股收益下降，从而不利于股价上扬

留存收益筹资

1.资本成本较普通股低，因为不会发生筹资费用。
2.保持原有股东的控制权。

1.筹资数额有限，最大可能的数额是企业当期的税后利润和上年未分配利润之和。
2.留存收益的比例受某些股东的限制，如可能会要求一定比例的股利支付率。

优点

缺点

发行债券筹资

1.筹资成本低：与股票相比，债息在所得税前支付
2.利用财务杠杆作用
3.有利于保障股东对公司的控制权
4.有利于调整资本结构：可选可转换债券或可提前赎回债券

1.偿债压力大。
2.不利于现金流量安排。
3.筹资数量有限：国家规定的企业债券年度发行规模；《公司法》债券累计总额不得超过公司净资产的40%

长期借款筹资

1.筹资迅速。
2.筹资成本低：银行利率较低，且可以在税前支付，手续费也较低。
3.借款弹性较大。
4.易于企业保守财务秘密

1.筹资风险大：有固定的利息负担和固定的还本付息日。
2.使用限制多。
3.筹资数量有限

融资租赁

1.节约资金、提高资金的使用效益。
2.迅速获得所需资产，可尽快形成生产能力。
3.增加资金调度的灵活性。融资租赁使企业有可能按照租赁资产带来的收益的时间周期来安排租金的支付，从而使企业现金流入与流出同步，有利于现金调度与协调

1.租金高
2.成本大
3.资产使用风险大

票面利率低于市场利率

折价

票面利率高于市场利率

溢价

票面利率等于市场利率

等价

一般保护性条款

流动资本要求、红利与股票回购的现金限制、资本支出限制、其他债务限制

例行性保护条款

提交报表、不准出售较多资产、不得为他人担保、限制租赁租金支付、禁止应收账款转让等

特殊性保护条款

直接租赁

出租人将购入的直接租给承租人

售后回租

先将资产售出，再向购买者租回

杠杆租赁

购置成本很大，出租人承担很小一部分，剩下的由该资产抵押从金融机构取得

转换价格

转换价格越高，所转股数越少。如果转股价分时段设置，越向后推迟，转换价格越高，转股越少。

优点

（1）有利于降低资本成本。利率通常低于普通债券。
（2）由于可转换债券选择权本身具有其吸引力，从而发行公司可按高于同类普通债券的价格卖出，可以取得高额筹资。
（3）有利于调整资本结构。可转换债券具有债权筹资和股权筹资的双重属性。
（4）债券转股权后，减轻和消除了公司到期还本付息的压力和债务风险，减少了现金流出量。
（5）增加对公司股价上升的信心。

缺点

（1）能否实现转换对公司是一种考验，一旦转换不成或部分转换，公司将要付出较高代价赎回；
（2）如果公司股价长期达不到转换条件，将会对公司的资本结构造成较大的影响。