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某企业目前处于成熟发展阶段,公司目前的资产总额为10亿元,所有者权益总额为6亿元

来源:焚题库 [2019年1月17日] 【

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    简答题 某企业目前处于成熟发展阶段,公司目前的资产总额为10亿元,所有者权益总额为6亿元,其中股本2亿元,资本公积2亿元,负债额为4亿元,公司未来计划筹集资本1500万元,所得税税率为25%,银行能提供的最大借款限额为500万元,假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下:方案1:向银行借款,借款期4年,借款年利率7%,手续费率2%。方案2:按溢价发行债券,每张债券面值1000元,发行价格为1020元,票面利率9%,期限为5年,每年年末支付一次利息,其筹资费率为3%。方案3:发行普通股,每股发行价10元,预计第一年每股股利1.2元,股利增长率为8%,筹资费率为6%。方案4:通过留存收益取得。要求: (1)计算借款的个别资本成本(贴现模式)。 (2)计算债券的个别成本(贴现模式)。 (3)计算新发股票的个别资本成本。 (4)计算留存收益资本成本。

    参考答案:

    (1)500×(1-2%)=500×7%×(1-25%)×(P/A,K,4)+500×(P/F,K,4) 设K=5%时,则26.25×(P/A,5%,4)+500×(P/F,5%,4)=26.25×3.5460+500×0.8227=504.43 设K=6%时,则26.25×(P/A,6%,4)+500×(P/F,6%,4)=26.25×3.4651+500×0.7921=487.01 (K-5%)/(6%-5%)=[500×(1-2%)-504.43]/(487.01-504.43) K=5.83%。 (2)1020×(1-3%)=1000×9%×(1-25%)×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5) 设K=7%时,1000×9%×(1-25%)×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=989.76 设K=8%时,1000×9%×(1-25%)×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=950.11 (K-7%)/(8%-7%)=[1020×(1-3%)-989.76]/(950.11-989.76) K=7.01%。 (3)股利增长模型:普通股资本成本=1.2/[10×(1-6%)]+8%=20.77%。 (4)股利增长模型:留存收益资本成本=(1.2/10)+8%=20%。

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    相关知识:第五章、筹资管理(下) 

     

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