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甲公司当前的资本结构如下：长期债券1200万元、普通股(100万股)720万元、留存收益480万元，合计2400万元

来源：焚题库 [2018年2月1日] 【大中小】

类型：学习教育

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简答题 甲公司当前的资本结构如下：长期债券1200万元、普通股(100万股)720万元、留存收益480万元，合计2400万元。其他资料如下： (1)公司债券面值1000元，票面利率为10%，分期付息，发行价为980元，发行费用为发行价的6%； (2)公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为12元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6%； (3)公司所得税税率为25%; (4)该企业现拟增资600万元，使资金总额达到3000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用)：甲方案：按面值发行600万元的债券，债券利率为12%，预计普通股股利不变，普通股市价仍为12元／股。乙方案：按面值发行债券300万元，年利率为10%，发行股票25万股，每股发行价12元，预计普通股股利不变。丙方案：发行股票50万股，普通股市价12元／股，预计普通股股利不变。要求： (1)根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务： ①计算债券的税后资本成本(不考虑时间价值)； ②计算权益资本成本。 (2)通过计算平均资本成本确定哪个增资方案最好(按照账面价值权数计算，计算单项资产的资本成本时，百分数保留两位小数)。

参考答案：

(1)①债券的税后资本成本＝1000×10%×(1-25%)／[980×(1-6%)] ＝8.14% ②普通股资本成本＝1×(1+6%)／12+6%＝14.83% 留存收益资本成本＝普通股资本成本＝14.83% (2)甲方案中：原有的债券比重为：1200／3000×100%＝40% 新发行的债券比重为：600／3000×100%＝20% 普通股的比重为：720／3000×100%＝24% 留存收益比重为：480／3000×100%＝16% 原有债券的资本成本＝8.14% 新发行债券的资本成本＝12%×(1-25%)＝9% 普通股的资本成本＝留存收益的资本成本＝14.83% 平均资本成本＝40%×8.14%+20%×9%+24%×14.83%+16%×14.83%＝10.99% 乙方案中：原有的债券比重为：1200／3000×100%＝40% 新发行的债券比重为：300／3000×100%＝10% 普通股的比重为： (720+300)／3000×100%＝34% 留存收益比重为：480／3000×100%＝16% 原有债券的资本成本＝8.14% 新发行债券的资本成本＝10%×(1-25%)＝7.5% 普通股的资本成本＝留存收益的资本成本＝14.83% 平均资本成本＝40%×8.14%+10%×7.5%+34%×14.83%+16%×14.83% ＝11.42% 丙方案中：原有的债券比重为：1200／3000×100%＝40% 普通股的比重为： (720+600)／3000×100%＝44% 留存收益比重为：480／3000×100%＝16% 原有债券的资本成本＝8.14% 普通股的资本成本＝留存收益的资本成本＝14.83% 平均资本成本＝40%×8.14%+44%×14.83%+16%×14.83% ＝12.15% 结论：由于甲方案筹资后的平均资本成本最低，因此，甲方案最好。

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相关知识：第五章、筹资管理（下）