A.4.06% 　　B.4.25%

　　C.4.55%　　 D.4.12%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』债券资本成本=1000×6%×(1-25%)/[1010×(1-2%)]=4.55%

　　【例题·单项选择题】

　　甲企业上一期的每股股利为3元，预计长期的股利增长率为5%;假定增发新股的发行价为32元，每股发行费用为2元，则普通股的资本成本是(　)。

　　A.15%　　　 B.15.5%

　　C.14.8% 　　D.10%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』普通股的资本成本=3×(1+5%)/(32-2)+5%=15.5%

　　【例题·单项选择题】

　　某公司当前普通股股价为16元/股，每股筹资费用率为3%，预计下年度支付的每股股利为2元并以每年5%的速度增长，则该公司留存收益的资本成本是(　)。

　　A.17.50% 　　B.18.13%

　　C.18.78% 　　D.19.21%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』留存收益资本成本=2÷16+5%=17.50%

　　【例题·单项选择题】

　　在计算下列各项资本成本时，不需要考虑筹资费用的是(　)。

　　A.普通股　　 B.债券　　 C.长期借款　　 D.留存收益

　　『正确答案』D

　　『答案解析』留存收益属于内部资金，无需发生筹资费用，普通股、债券、借款等属于外部融资方式，需要发生发行费、手续费等筹资费用。

　　【例题·单项选择题】

　　某企业经批准平价发行优先股，筹资费率和年股息率分别为6%和10%，所得税税率为25%，则优先股成本为(　)。

　　A.7.98%　 B.10.64%

　　C.10%　　 D.7.5%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』优先股资本成本=10%/(1-6%)=10.64%

　　【例题·单项选择题】

　　某企业的资本结构中，产权比率为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，则加权平均资本成本为(　)。

　　A.14.48% 　　B.16%

　　C.18% 　　　D.12%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　债务税后成本=14%×(1-30%)=9.8%

　　普通股成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%

　　平均资本成本=9.8%×2/(2+3)+17.6%×3/(2+3)=14.48%

　　【例题·单项选择题】

　　计算企业加权平均资本成本时，计算各种资本比例的资本价值基础不包括(　)。

　　A.账面价值　　 B.市场价值

　　C.边际价值　　 D.目标价值

　　『正确答案』C

　　『答案解析』计算企业综合资本成本时，计算各种资本比例的资本价值基础包括账面价值、市场价值、目标价值。

　　【例题·单项选择题】

　　下列对资本成本的影响因素的说法中，错误的是(　)。

　　A.市场利率上升时，债务成本和权益成本都会上升

　　B.市场风险报酬上升会使股权成本上升

　　C.税率的变化会直接影响税后债务成本和加权平均资本成本

　　D.从公司内部来看，资本成本主要受资本结构和股利政策的影响，与公司的投资政策无关

　　『正确答案』D

　　『答案解析』市场利率上升，投资人的机会成本增加，债务成本和权益成本都会上升，选项A正确;依据资本资产定价模型，市场风险报酬会影响股权成本，选项B正确;税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本，选项C正确;影响资本成本的内部因素包括资本结构、股利政策、投资政策，选项D错误。

　　知识点：资本结构决策

　　【例题·单项选择题】

　　甲企业生产A产品，年固定成本为40000元，单位变动成本为120元，年销售量为1000件，市场售价为每件200元，则甲企业的经营杠杆系数为(　)。

　　A.1　　B.2

　　C.3　　D.4

　　『正确答案』B

　　『答案解析』经营杠杆系数==2

　　【例题·单项选择题】

　　某公司经营风险较大，准备采取一系列措施降低杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是(　)。

　　A.降低利息费用 　　B.降低固定成本水平

　　C.降低变动成本 　　D.提高产品销售单价

　　『正确答案』A

　　『答案解析』利息费用对财务杠杆产生影响，对经营杠杆无影响。

　　【例题·单项选择题】

　　下列关于经营杠杆的说法中，错误的是(　)。

　　A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度

　　B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应

　　C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

　　D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应

　　『正确答案』A

　　『答案解析』经营杠杆具有放大企业营业收入变化对息税前利润变动程度的作用，所以选项A的说法不正确。

　　【例题·单项选择题】

　　甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年，没有优先股。甲公司的财务杠杆系数为(　)。

　　A.1.18 　　B.1.25

　　C.1.33 　　D.1.66

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　甲公司的息税前利润=10×(6-4)-5=15(万元)

　　甲公司的财务杠杆=15/(15-3)=1.25

　　【例题·单项选择题】

　　下列关于财务杠杆的说法中，错误的是(　)。

　　A.财务杠杆反映的是息税前利润的变化对每股收益变动的影响程度