表1 “M”牌饮料预测收益

　　项目2017年2018年2019年2020年2021年

　　营业收入(万元)1500018000207002280022900

　　利润总额(万元)52506300724519808368

　　利润率(利润总额/营业收入)35%35%35%35%35%

　　经分析，无形资产中商标资产贡献率为55%，预测年度保持稳定。基准日5年期国债到期收益率3.5%，1年期国债到期收益率2%。影响商标资产的政策风险1%，法律风险2%，市场风险为3%，技术替代风险2%，公司管理风险2%。

　　要求：

　　<1> 、说明本次商标资产评估对象。

　　<2> 、按照差额法计算乙公司无形资产超额收益率。

　　<3> 、计算“M”商标超额收益率。

　　<4> 、确定商标资产收益期限，并说明理由;计算预测各项商标资产超额净收益。

　　<5> 、采用累加法计算商标资产折现率。

　　<6> 、假设现金流量在期末产生，计算商标资产评估价值。

　　3、甲公司持有乙公司100%股权，因混合所有制改革，拟转让所持乙公司9%的股权，根据相关规定，委托资产评估机构对拟转让股权价值进行评估。评估基准日为2016年12月31日。

　　乙公司属通用设备制造行业，主要从事通用机械设备的生产制造。评估基准日乙公司资产总额230000万元，净资产81000万元，2016年度营业收入200000万元，净利润12000万元。

　　资产评估专业人员选择上市公司比较法对乙公司拟转让的9%的股权价值进行评估。初步筛选出在资产规模、业务收入规模比较接近的同行业5家公司，相关数据见表1。

　　表1　 初步筛选5家公司数据

　　类别公司A公司B公司C公司D公司E

　　资产总额(万元)250000310000250000260000300000

　　净资产(万元)870001100008800091000100000

　　营业收入(万元)230000260000220000230000270000

　　净利润(万元)1200016000130001300016000

　　总股数(万股)2300021000190002000023000

　　股价(元/股)1619201723

　　根据乙公司所在行业特点，经分析选择P/E作为价值比率。5家公司在盈利能力、成长能力、营运能力方面与乙公司存在一定差异，经指标差异对比得出“价值比率调整指标评分汇总表”(表2)。

　　表2　 5家公司价值比率调整指标评分汇总表

　　指标类别乙公司公司A公司B公司C公司D公司E

　　盈利能力100951109697102

　　成长能力10095108102101103

　　营运能力10010210210310197

　　根据相关研究，被评估企业所在行业缺乏流动性折扣为32%，控制权溢价率15%。

　　<1> 、根据营业收入、资产总额，选择与乙公司差异最小的3家可比公司，并简要说明理由。

　　<2> 、分别计算3家可比公司的价值比率P/E。

　　<3> 、根据3家可比公司盈利能力、成长能力、营运能力指标得分，分别计算对应的调整系数。

　　<4> 、分别计算3家可比公司调整后P/E。

　　<5> 、根据3家可比公司等权重方式，计算乙公司P/E。

　　<6> 、根据乙公司对应财务数据和折扣因素，计算乙公司9%股权价值。

　　4、甲公司是一家文化传媒企业，成立于2003年，主营业务是教辅教材、期刊的出版和发行。乙公司拟转让所持有的甲公司20%的股权，委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益进行评估。价值类型为市场价值。评估基准日为2016年12月31日，评估方法为收益法。

　　甲公司2014-2016年营业收入分别为5800万元、6000万元、5400万元。由于纸质媒介销量逐步下滑，甲公司积极推进数字化出版建设，大力开发周边产品。经预测，2017-2019年公司营业收入分别为5500万元、6000万元和6500万元。2019年起，营业收入基本维持在6500万元左右。

　　经预测，甲公司未来3年利润率(利润总额/营业收入)将稳定在10%，其中折旧和摊销额分别为400万元、500万元、600万元。甲公司的生产经营主要依靠自有资金，评估基准日贷款余额为0，预测期也没有借款计划。

　　2017年，甲公司计划投入1000万元购置新设备开发数字加工产品。另外，评估基准日甲公司获得政府补贴资金1500万元，专门用于数字化平台建设，分3年均匀确认收益，资产评估专业人员将其调整为非经营性负债。2017-2019年需要追加的营运资金占当年营业收入的比例约为1%。

　　甲公司所得税率为25%。因享受政府税收优惠政策，近年来一直免缴所得税。根据最新政策，所得税优惠期限截止2018年12月31日。

　　评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3%，中长期贷款利率平均为5%。甲公司适用的β值为1.03，市场风险溢价水平为7%，特定风险调整系数为2%。

　　经预测，永续期现金流量为1087.50万元。评估基准日甲公司银行存款中有1笔定期存单，属于理财产品，评估价值为200万元。另有1笔应付股利，评估价值为100万元。

　　要求：

　　<1> 、计算2017-2019年甲公司股权自由现金流量。

　　<2> 、计算适用于甲公司的折现率。

　　<3> 、假设现金流量在期末产生，计算2017-2019年甲公司的收益现值。

　　<4> 、计算永续价值在评估基准日的现值。

　　<5> 、不考虑资金时间价值，计算评估基准日非经营资产和负债的价值。