2018年基金从业资格考试《证券投资基金》投资管理基础之财务报表分析

　　财务报表分析

　　一、财务报表分析概述

　　财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解

　　析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业

　　绩和财务状况提供帮助。财务报表分析是基金投资经理或研究员

　　进行证券分析的重要内容，通过财务报表分析，可以挖掘相关财

　　务信息进而发现企业存在的问题或潜在的投资机会。

　　从企业现金流量的结构分析不同发展时期的企业现金流量，

　　可以大致评价该企业经营发展的健康状况，并及时对企业财务现

　　金流状况作出预警判断。

　　二、财务比率分析

　　1.流动比率

　　流动比率是最广为人知、应用最广泛的比率之一，其公式为：

　　流动比率=流动资产/流动负债

　　流动比率可以看成是流动资产对于流动负债的覆盖率。流动比

　　率大于1，意味着企业可以运用流动资产的变现来足额偿付其短期

　　债务。对于短期债权人来说，流动比率越高越好，但对于企业来

　　说并不是这样。因为流动资产的收益率较低，这部分资产比重过

　　大势必影响到企业的经营获利或者投资盈利状况。

　　2.速动比率

　　速动比率=(流动资产-存货)/流动负债

　　速动比率总是不会大于流动比率的，相对于流动比率来说，速动

　　比率对于短期偿债能力的衡量更加直观可信。不同行业的企业在

　　销售收款方式、回收应收账款效率等方面往往不尽相同，因此不

　　同行业的行业平均速动比率通常存在差异。一般来说，速动比率

　　大于2时，企业才能维持较好的短期偿债能力和财务稳定状况。

　　流动资产的内部转换不会改变流动比率，但可能改变速动比率。

　　比如企业用现金购买存货，流动比率不变，速动比率却会降低。

　　(二)财务杠杆比率

　　1.资产负债率

　　资产负债率是负债总额(包括短期负债和长期负债)占总资产的比

　　例，即： 资产负债率= 负债/资产

　　2.权益乘数和负债权益比

　　权益乘数=资产/ 所有者权益

　　负债比权益=负债/所有者权益

　　其中，权益乘数又称为杠杆比率。

　　3.利息倍数

　　利息倍数=EBIT/利息

　　式中，EBIT是息税前利润。

　　(三)营运效率比率

　　1.存货周转率

　　存货周转率显示了企业在一年或者一个经营周期内存货的周转次

　　数。其公式为：

　　存货周转率=年销售成本/年均存货

　　存货周转率越大，说明存货销售、变现所用的时间越短，存货管

　　理效率越高。

　　2.应收账款周转率

　　应收账款周转率显示了企业在一年或一个经营周期内，应收账款的周转次数。其公式为：

　　应收账款周转率=销售收入/年均应收账款

　　应收账款周转率越大，说明应收账款变现、销售收入收回的速度所需的时间越短。

　　3.总资产周转率

　　总资产周转率衡量的是一家企业所有资产的使用效率，它的计算公式是：

　　总资产周转率=年销售收入/年均总资产总资产周转率越大，说明企业的销售能力越强，资产利用效率

　　越高。

　　(四)盈利能力比率

　　1.销售利润率

　　销售利润率是指每单位销售收入所产生的利润，其计算公式为：

　　销售利润率=净利润/销售收入

　　一般来说，其他条件不变时，销售利润率越高越好;但当其他条

　　件可变时，销售利润率低也并不总是坏事，因为如果总体销售收

　　入规模很大，还是能够取得不错的净利润总额，薄利多销就是这

　　个道理。

　　2.资产收益率

　　资产收益率计算的是每单位资产能带来的利润，其计算公式为：

　　资产收益率= 净利润/总资产

　　资产收益率是应用最为广泛的衡量企业盈利能力的指标之一。

　　3.净资产收益率

　　净资产收益率也称权益报酬率，强调每单位的所有者权益能够带

　　来的利润，其计算公式为：

　　净资产收益率= = 净利润/所有者权益

　　净资产收益率高，说明企业利用其自由资本获利的能力强，投资

　　带来的收益高;净资产收益率低则相反。

　　三、杜邦分析法

　　杜邦分析法(DuPont Analysis)是一种用来评价企业盈利能力

　　和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系

　　来综合评价企业的财务状况。杜邦分析法的基本思想是将企业净

　　资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析

　　比较企业经营业绩。由于这一分析方法最早由美国杜邦公司使用，因

　　此称为杜邦分析法。