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2018年高级会计师考试《高级会计实务》全真模拟卷(1)

中华考试网 [ 2018年5月25日 ]

  甲公司发现企业有较多资金,于是决定进行投资。为此公司召开了投资决策会议。

  (1)与会人员发言要点如下:

  市场部经理:我了解到一个投资项目虽然按照项目的资本成本计算的净现值大于0,但是因为按照我们公司的平均投资收益率25%折现计算的净现值小于0,所以项目不具有财务可行性。

  投资部经理:根据市场前景、项目经营等相关资料预测,项目预计内含报酬率低于公司现有的平均投资收益率,所以项目不具有财务可行性。

  战略部经理:为了提高公司资金的使用效率,我们可以进行另类投资,即私募股权投资。可以考虑投资于:①具有创新性的专业产品的初创型企业;②股份公司的可转换债券和可转换优先股等;③房地产开发项目的股权、债权或者两者的混合。

  要求:

  1.根据资料(1),判断市场部经理、投资部经理的观点是否存在不当之处;若存在不当之处,分别说明理由。

  『正确答案』

  (1)市场部经理的观点存在不当之处。(0.5分)

  理由:计算项目的净现值,应使用项目的资本成本折现计算,而不是使用公司的平均投资收益率,利用项目资本成本折现计算的净现值大于0,所以该项目具有财务可行性。(1分)

  (2)投资部经理的观点存在不当之处。(0.5分)

  理由:如果用内含报酬率作为评价指标,其判断标准为:项目预计内含报酬率大于项目的加权平均资本成本,而不是公司的平均投资收益率。(1分)

  要求:

  2.根据资料(1),判断战略部经理的观点涉及的私募股权投资的类别,并说明私募股权投资的程序和私募股权投资基金的组织形式。

  『正确答案』

  战略部经理的观点中涉及的私募股权投资的类别包括创业投资(或风险投资)、夹层基金和房地产基金。(1.5分)

  私募股权投资的一般程序包括:(1)投资立项;(2)投资决策;(3)投资实施。(1.5分)

  私募股权投资基金的组织形式主要采取有限合伙制、公司制和信托制三种组织形式。(1.5分)

  (2)会议最终决定进行项目投资,该项目需要初始投资49000元,预计在第一年和第二年分别产生净现金流30000元,在第三年和第四年分别产生净现金流6000元,项目的资本成本为10%。

  该公司近几年的平均投资收益率为25%。

  (P/F,10%,1)=0.909,(P/F,10%,2)=0.826,(P/F,10%,3)=0.751,(P/F,10%,4)=0.683,(P/F,24%,1)=0.807,(P/F,24%,2)=0.650,(P/F,24%,3)=0.525,

  (P/F,24%,4)=0.423,(P/F,25%,1)=0.800,(P/F,25%,2)=0.640,(P/F,25%,3)=0.512,(P/F,25%,4)=0.410。

  要求:

  3.根据资料(2),计算传统的内含报酬率。

  『正确答案』

  计算传统的内含报酬率。

现金流

折现系数(10%)

现值(10%)

折现系数(24%)

现值(24%)

折现系数(25%)

现值(25%)

0

-49000

1

-49000

1

-49000

1

-49000

1

30000

0.909

27270

0.807

24210

0.800

24000

2

30000

0.826

24780

0.650

19500

0.640

19200

3

6000

0.751

4506

0.525

3150

0.512

3072

4

6000

0.683

4098

0.423

2538

0.410

2460

现值

 

 

11654

 

398

 

-268

  (IRR-24%)/(25%-24%)=(0-398)/(-268-398)

  IRR=24.6%(2.5分)

  要求:

  4.根据资料(2),假设项目产生的现金流按照10%的资本成本率立即进行再投资,计算修正的内含报酬率。

  『正确答案』

  计算修正的内含报酬率

现金流

利率乘数(10%)

在第四年的现金流

1

30000

(1+10%)×(1+10%)×(1+10%)=1.331

39930

2

30000

(1+10%)×(1+10%)=1.21

36300

3

6000

(1+10%)=1.1

6600

4

6000

1

6000

各期现金流终值合计

88830

  MIRR=(88830/49000)1/4-1=16%

  或:MIRR=[(27270+24780+4506+4098)/49000]1/4×(1+10%)-1=16%(2.5分)

  要求:

  5.请简述内含报酬率的优缺点。

  『正确答案』

  优点:

  ①内含报酬率作为一种折现现金流法,在考虑了货币时间价值的同时也考虑了这个项目周期的现金流;

  ②内含报酬率法作为一种相对数指标除了可以和资本成本率比较之外,还可以与通货膨胀率以及利率等一系列经济指标进行比较。(1分)

  缺点:

  ①内含报酬率是评估投资决策的相对数指标,无法衡量出公司价值(即股东财富)的绝对增长;

  ②在衡量非常规项目时(即项目现金流在项目周期中发生正负变动时),内含报酬率法可能产生多个IRR,造成项目评估的困难;

  ③在衡量互斥项目时,传统的内含报酬率法和净现值法可能会给出矛盾的意见,在这种情况下,净现值法往往会给出正确的决策判断。(1.5分)

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