甲公司是一家制药企业。2015年，在现有A产品的基础上成功研制出第二代产品B。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1000万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为100万元(假定第5年年末产品B停产)。财务部门估计每年固定成本为60万元(不含折旧费)，每件变动成本为200元。另外，新设备投产初期需要投入营运资金300万元。营运资金于第5年年末全额收回。

　　新产品B投产后，预计年销售量为5万件，销售价格每件为300元。同时，由于产品A与新产品B存在竞争关系，新产品B投产后会使产品A的每年营业现金净流量减少54.5万元。

　　新产品B项目的β系数为1.4。甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资均为长期借款，税前利息率为8%，无筹资费。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。

　　要求：1.计算产品B投资决策分析时适用的折现率。

　　【正确答案】权益资本成本=4%+1.4×(9%-4%)=11%

　　长期借款资本成本=8%×(1-25%)=6%

　　加权平均资本成本=0.4×6%+0.6×11%=9%

　　由于假设资本结构保持不变，所以，产品B投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本9%。

　　新产品B项目的β系数为1.4，甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，长期借款税前利息率为8%，无筹资费。甲公司适用的公司所得税税率为25%。无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。

　　要求：2.计算产品B投资的各年现金流量。

　　【答案】(单位：万元)

　　设备购置成本为1000万元，税法规定使用期为5年，直线法折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为100万元。所得税率25%

　　B产品年销售量为5万件，销售价格每件为300元，每件变动成本为200元，固定付现成本每年60万元;所得税率25%;

　　(续表)

　　设备购置成本为1000万元，税法规定使用期为5年，直线法折旧，预计残值率为5%;减少A产品营业现金流量54.5万元;新设备投产初期需要投入营运资金300万元。营运资金于第5年年末全额收回;所得税率25%;营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税-A产品营业现金流量减少

　　要求：3.计算产品B投资的净现值，并判断可行性。

　　【正确答案】净现值=323×(P/A，9%，4)+710.5×(P/F，9%，5)-1300=208.18(万元)

　　净现值大于零，项目可行。

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