兄弟公司,是一家拥有自主进出口权限的公司。以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。公司在广西省南宁市设有自己的分公司,而生产基地则在广州。目前,公司经营的主要项目有:维生素、食品添加剂、动物保健品的医药原料等等。
“专业务实、充满活力”是兄弟公司销售团队的一大特色,而“安全快捷”则是本公司物流团队的处事宗旨。本着“诚信经营、顾客至上、科技汇锦、创新共赢”的经营理念,公司已经在全国的各大中小城市都建有比较完善的销售网络。
兄弟公司始终遵循国际贸易惯例,秉承“重合同、守信用、优质服务、互利双赢”的经营理念,通过贸易纽带紧密联结国内与国际市场,且与国内外多家知名公司建立了良好的合作关系。
近期兄弟公司管理层有上市的打算,因此需要进行融资规划,该公司2009年和2010年的主要财务数据以及2011年的财务计划数据如下表所示:
单位:万元
项目 |
2009年实际 |
2010年实际 |
2011年计划 |
销售收入 |
1000.00 |
1411.80 |
1455.28 |
净利 |
200.00 |
211.77 |
116.42 |
股利 |
100.00 |
105.89 |
58.21 |
本年收益留存 |
100.00 |
105.89 |
58.21 |
总资产 |
1000.00 |
1764.75 |
2910.57 |
负债 |
400.00 |
1058.87 |
1746.47 |
股本 |
500.00 |
500.00 |
900.00 |
年末未分配利润 |
100.00 |
205.89 |
264.10 |
所有者权益 |
600.00 |
705.89 |
1164.10 |
假设公司产品的市场前景很好,销售额可以大幅增加,贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定,以净资产收益率高低作为管理层业绩评价的尺度。
要求:
(1)计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和净资产收益率,以及2010年和2011年的销售增长率(计算时资产负债表数据用年末数,计算结果填入给定的表格内,不必列示财务比率的计算过程)。
(2)指出2010年可持续增长率与上年相比有什么变化,其原因是什么。
(3)指出2010年公司是如何筹集增长所需资金的,财务政策与上年相比有什么变化。
(4)假设2011年预计的销售净利率和资产周转率是符合实际的,指出2011年的财务计划有无不当之处。
(5)指出公司2011年提高净资产收益率的途径有哪些。
(6)当实际增长率高于或低于可持续增长率时,公司可以采取的财务战略有哪些。
【正确答案】 (1)
项目 |
2009年实际 |
2010年实际 |
2011年计划 |
总资产周转率 |
1 |
0.80 |
0.50 |
销售净利率 |
20% |
15% |
8% |
权益乘数 |
1.67 |
2.50 |
2.50 |
利润留存率 |
50% |
50% |
50% |
可持续增长率 |
20% |
17.65% |
5.26% |
净资产收益率 |
33.33% |
30.00% |
10.00% |
销售增长率 |
— |
41.18% |
3.08% |
【说明】
2009年可持续增长率
=年末净资产收益率×利润留存率/(1-年末净资产收益率×利润留存率)
=33.33%×50%/(1-33.33%×50%)=20%
2010年可持续增长率
=30%×50%/(1-30%×50%)=17.65%
2011年可持续增长率
=10%×50%/(1-10%×50%)=5.26%
(2)2010年可持续增长率17.65%与2009年可持续增长率20%相比,下降了2.35个百分点。其原因是总资产周转率由1次降低为0.8次;销售净利率由20%降低为15%。
(3)主要通过留存收益增加105.89万元和负债增加658.87万元筹集所需资金的。财务政策方面:利润留存率保持50%不变,权益乘数由1.67提高到2.5,扩大了0.83倍(2.5-1.67)。
(4)由于本公司评价业绩的标准是净资产收益率,该指标受销售净利率、资产周转率和权益乘数影响。已知2011年预计销售净利率、资产周转率符合实际,而资产负债率(反映财务政策)已经达到贷款银行所要求的上限,故计划的净资产收益率已经是最好的,无论提高收益留存率或追加股权投资,都不能提高净资产收益率。因此,2011年度的财务计划并无不当之处。
(5)提高净资产收益率的途径包括:提高资产周转率、销售净利率或提高资产负债率。但该公司目前的资产负债率已达到60%,限于贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%的要求,所以,该公司今年提高净资产收益率的可行途径有:提高售价,降低成本费用,以提高销售净利率,加强资产管理,加速资金周转,以提高资产周转率。
(6)当实际增长率远高于可持续增长率时,可采取的财务策略如下:发售新股;增加借款以提高杠杆率;削减股利;剥离无效资产;供货渠道选择;提高产品定价;其他。
当实际增长率远低于可持续增长率时,可采取的财务策略如下:支付股利;调整产业;其他。
【答案解析】
【该题针对“融资规划与企业增长管理”知识点进行考核】
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