2016注册会计师《战略与风险管理》冲刺讲义：第十一讲

释义

动因

缺点

内部发展

（1）开发新产品的过程使企业最深刻地了解市场及产品；

（2）不存在合适的收购对象；

（3）保持同样的管理风格和企业文化，从而减轻混乱程度；

（4）为管理者提供职业发展机会，避免停滞不前；

（5）可能需要的代价较低，因为获得资产时无需为商誉支付额外的金额；（支付的溢价）

（6）可以避免收购中通常会产生的隐藏的或无法预测的损失；（常指预计负债）

（7）这可能是唯一合理的、实现真正技术创新的方法；

（8）可以有计划地进行，易从企业资源获得财务支持，并且成本可以按时间分摊；

（9）风险较低。

（1）与购买市场中现有的企业相比，它可能会激化某一市场内的竞争；

（2）企业无法接触到另一知名企业的知识及系统，可能会更具风险；

（3）从一开始就缺乏规模经济或经验曲线效应；

（4）当市场的发展非常快时，内部发展会显得过于缓慢；

（5）可能会对进入新市场产生非常高的壁垒。

分类标准

类别

按并购双方的行业分类

横向并购

并购方与被并购方处于同一行业。

纵

向

并

购

顺向并购

沿着产品实体流动方向所发生的并购，如生产企业并购销售商。（注意和前向一体化相联系）

逆向并购

沿产品实体流动的相反方向所发生的并购，如加工企业并购原料供应商。（注意和后向一体化相联系）

混合并购

处于不同行业、在经营上也无密切联系的企业之间的并购。（注意和同心多元化和离心多元化相联系）

按被并购方的态度分类

友善并购

并购方与被并购方通过友好协商确定并购条件，在双方意见基本一致的情况下实现产权转让的一类并购。

敌意并购

并购方不顾被并购方的意愿强行收购对方企业的一类并购。

按并购方的身份分类

产业资本并购

并购方为非金融企业。

金融资本并购

并购方为投资银行或非银行金融机构。

按收购资金来源分类

杠杆收购

收购方的主体资金来源为对外负债。

非杠杆收购

收购方的主体资金来源是自有资金。

协同效应的来源

阐释

营销与销售协同效应

即可将一家企业的品牌用于另一家企业的产品，采用共同的销售团队和广告能够为客户提供更广泛的产品。

经营协同效应

包括在购买原材料和固定设备等方面的规模经济，使用分销渠道和仓库存储和范围经济，共同能力的合理化，例如后勤、商店和工厂和平衡产量，如一家企业处于旺季时另一家企业正处于淡季。

财务协同效应

风险分散可使企业能够以较低的成本取得资金。如果兼并企业属于类似行业，可减少市场竞争。可从相同的研发中分享利益，保持更稳定的现金流和出售盈余资产。

管理协同效应

高薪聘请管理者来管理境况不佳的企业而不是管理境况良好的企业。他们在整个企业中传播知识，为较大企业中的管理专业化提供更多的机会。

“进入成本”测试

有吸引力的行业往往需要较高的进入成本。

“相得益彰”测试

收购必须能为股东带来他们自己无法创造的好处。