2022年注册会计师《财务成本管理》备考习题：资本成本

　　1[.单选题]财务比率法是估计债务成本的一种方法，在运用这种方法时，通常也会涉及到()。

　　A.到期收益率法

　　B.可比公司法

　　C.债券收益率风险调整模型

　　D.风险调整法

　　[答案]D

　　[解析]财务比率法是根据目标公司的关键财务比率，判断公司的信用级别，再用风险调整法估计债务成本，所以会涉及风险调整法。

　　2[.单选题]下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是()。

　　A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

　　B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算

　　C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

　　D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

　　[答案]C

　　[解析]市场风险溢价的估计，应选择较长的时间跨度，例如，用过去几十年的数据计算权益市场平均收益率，其中既包括经济繁荣，也包括经济衰退时期，所以C选项不正确。

　　3[.单选题]ABC公司增发普通股股票1000万元，筹资费率为8%，本年的股利率为12%，预计股利年增长率为4%，所得税税率为30%，则普通股的资本成本为()。

　　A.16%

　　B.17.04%

　　C.12%

　　D.17.57%

　　[答案]D

　　[解析]K=12%×(1+4%)/(1-8%)+4%=17.57%注意：D1/P0表示的是预期的股利率=本年的股利率×(1+股利年增长率)，所以，普通股资本成本的计算公式可以表示为：K=本年的股利率×(1+股利年增长率)/(1-普通股筹资费率)+股利年增长率。

　　4[.单选题]下列个别资本成本的计算不需要考虑筹资费的是()。

　　A.留存收益资本成本

　　B.公开发行的债券资本成本

　　C.对外筹集的长期借款

　　D.普通股资本成本

　　[答案]A

　　[解析]大多数的债务筹资是私下进行而不是通过公开发行，大多数权益筹资来自内部留存收益而非外部权益筹资，因此没有发行费用。如果公开发行债务和股权，发行成本就需要给予重视，所以选项A正确。

　　5[.单选题]使用可比公司法估计税前债务资本成本，不需要具备的条件为()。

　　A.可比公司应当与目标公司财务状况比较类似

　　B.可比公司应当与目标公司处于同一行业

　　C.可比公司应当与目标公司具有类似的商业模式

　　D.可比公司应当与目标公司具有相同的经营风险

　　[答案]D

　　[解析]如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

　　6[.多选题]下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有()。

　　A.资本成本是投资项目的取舍率

　　B.资本成本是投资资本的必要报酬率

　　C.资本成本是投资项目的内含报酬率

　　D.资本成本是投资资本的机会成本

　　[答案]ABD

　　[解析]投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本，是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率，因此选项B、D为本题答案，选项C不是答案。采用内含报酬率法评价投资项目时，项目资本成本是投资项目的“取舍率”，如果内含报酬率高于资本成本，则项目具有财务可行性，因此选项A是答案。

　　7[.多选题]甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有()。

　　A.与甲公司在同一行业

　　B.拥有可上市交易的长期债券

　　C.与甲公司商业模式类似

　　D.与甲公司在同一生命周期阶段

　　[答案]ABC

　　[解析]如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。

　　8[.多选题]股权资本成本计算的模型包括()。

　　A.股利增长模型

　　B.资本资产定价模型

　　C.债券收益率风险调整模型

　　D.财务比率法

　　[答案]ABC

　　[解析]股权资本成本的计算有三种：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。财务比率法是计算债务资本成本的模型。

　　9[.多选题]企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有()。

　　A.债务成本等于债权人的期望收益

　　B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益

　　C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本

　　D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务

　　[答案]ABD

　　[解析]作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，C错误。

　　10[.多选题]下列各项中可用于估计普通股资本成本的方法有()。

　　A.财务比率法

　　B.资本资产定价模型

　　C.固定股利增长模型

　　D.债券收益率风险调整模型

　　[答案]BCD

　　[解析]选项A属于税前债务资本成本的估计方法。