2021年注册会计师《财务成本管理》备考习题：期权价值评估_第2页

　　参考答案及解析：

　　1、

　　【正确答案】 BC

　　2、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权，这种做法在涉及复杂期权或涉及多个期间时，非常繁琐。其替代办法就是风险中性原理。在风险中性原理下，不用每一步计算都复制投资组合。采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是相同的。

　　3、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 根据平价定理，看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值，所以选项B、D的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0)，所以选项A正确;空头看涨期权到期日价值=-Max(股票市价-执行价格，0)，所以选项B正确;多头看跌期权到期日价值=Max(执行价格-股票市价，0)，所以选项C正确;空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价，0)，所以选项D正确。

　　5、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 买入看涨期权净损益=31-30-2=-1(元)

　　卖出看涨期权净损益=-(31-30)+2=1(元)

　　买入看跌期权净损益=-1(元)

　　卖出看跌期权净损益=1(元)

　　6、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 权利出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项A的说法不正确;期权出售人不一定拥有标的资产，而购买人也不一定真的想购买标的资产，因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可，所以选项D的说法不正确。

　　7、

　　【正确答案】 ABD

　　8、

　　【正确答案】 ABCD

　　9、

　　【正确答案】 ABC

　　10、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 假设股票不发放红利，期望无风险利率=上行概率×股价上升百分比+下行概率×(-股价下降百分比);期权价值C0=(上行期权价值Cu×上行概率+下行期权价值Cd×下行概率)/(1+无风险利率r)。

　　11、

　　【正确答案】 ABCD

　　12、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 如果到期日的股价为60元，期权到期日价值=60-50=10元，投资人的净损益=10-5=5元，所以选项A的说法正确;如果到期日前的股价为53元，该期权处于实值状态，但由于此期权为欧式期权，只有在到期日才能执行期权，所以选项B、C的说法不正确;如果到期日的股价为53元，期权到期日价值=53-50=3元，投资人的净损益=3-5=-2元，由于期权在到期日后会自动作废，因此期权持有人必需执行期权，否则会损失5元的，所以选项D的说法正确。

　　13、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 欧式看涨期权，是指只能在到期日以固定价格购买标的资产的期权，因此选项A的说法正确，选项B的说法不正确。欧式看涨期权多头由于付出了期权费，因此，净损失有限，而净收益潜力巨大，因此选项C的说法正确。欧式看涨期权空头由于收取了期权费，因此，净收益的最大值为期权价格，因此选项D的说法正确。

　　14、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 如果到期日股价为35元，则小林的投资净损益=35-40+5=0(元);如果到期日股价为40元，则小林的投资净损益=40-40+5=5(元);如果到期日股价为45元，则小林的投资净损益=42-40+5=7(元);如果到期日股价为50元，则小林的投资净损益=42-40+5=7(元)。

　　15、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 如果其他因素不变，执行价格越高，看涨期权价值越小;预期红利越大，看涨期权价值越小。