2019年注册会计师考试《财务成本管理》预习试题及答案13_第2页

　　11.关于公司的资本成本和投资项目的资本成本，下列说法中不正确的是(　)。

　　A、公司资本成本的高低取决于无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价

　　B、投资项目资本成本的高低主要取决于从哪些来源筹资

　　C、项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率

　　D、每个项目都有自己的资本成本，它是项目风险的函数

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核公司资本成本和项目资本成本。投资项目资本成本的高低主要取决于资金运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。

　　12.某公司股利固定增长率为5%，最近一年的每股收入为4元，每股净利润为1元，收益留存率为40%，股票的β值为1.5，国库券利率为4%，股票市场的平均收益率为8%，则该公司采用市销率模型计算的每股市价为(　)元。

　　A、9.45　　B、12　　C、9　　D、12.6

　　【正确答案】D

　　【答案解析】

　　本题考核每股市价的计算。股权资本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%，销售净利率=1/4×100%=25%，本期市销率=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15，每股市价=4×3.15=12.6(元)。

　　13.A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2.政府长期债券利率为3.2%，股票市场的风险附加率为4%。则该公司的本期市盈率为(　)。

　　A、13.33　　B、5.25　　C、5　　D、14

　　【正确答案】D

　　【答案解析】

　　本题考核市盈率的计算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股权资本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14.

　　14.某公司上年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的β值为0.8.若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为(　)。

　　A、20.0元　　B、20.7元　　C、21.2元　　D、22.7元

　　【正确答案】C

　　【答案解析】

　　本题考核股票价值的计算。股权成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票价值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或：内在市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票价值=内在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。

　　15.在采用市盈率模型对企业进行估价时，选择可比企业的要求是(　)。

　　A、增长潜力、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

　　B、权益净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

　　C、销售净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

　　D、增长潜力、销售净利率、权益净利率与目标企业相类似

　　【正确答案】A

　　【答案解析】

　　本题考核市盈率模型。市盈率的驱动因素：(1)增长潜力(增长率);(2)股利支付率;(3)风险(股权成本)。其中最关键的驱动因素是增长潜力。这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，可比企业实际上是这三个比率类似的企业。

　　16.市净率的关键驱动因素是(　)。

　　A、增长潜力　　B、销售净利率　　C、权益报酬率　　D、股利支付率

　　【正确答案】C

　　【答案解析】

　　本题考核市净率的关键驱动因素。市净率=股东权益收益率0×股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)，与市盈率和市销率的表达式相比较可知，股东权益收益率是市净率的特有驱动因素，因此，股东权益收益率是市净率的关键驱动因素，由于股东权益收益率和权益报酬率是同义词，所以，C是答案。　　17.下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是(　)。

　　A、市净率估价模型不适用于资不抵债的企业

　　B、市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业

　　C、市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业

　　D、市盈率估价模型不适用于亏损的企业

　　【正确答案】C

　　【答案解析】

　　本题考核相对价值模型。由于市销率估价模型不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一，因此，市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

　　18.下列各项中，属于“直接人工标准工时”组成内容的是(　)。

　　A、由于设备意外故障产生的停工工时

　　B、由于更换产品产生的设备调整工时

　　C、由于生产作业计划安排不当产生的停工工时

　　D、由于外部供电系统故障产生的停工工时

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核直接人工标准工时。直接人工标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工。“由于更换产品产生的设备调整工时”属于必要的停工，其他的选项都不属于必要的停工。

　　19.已知某企业总成本是销售额x的函数，两者的函数关系为：y=30000+0.5x，若产品的售价为15元/件，则该企业的盈亏临界点销售量为(　)件。

　　A、4000　　B、3000　　C、60000　　D、2000

　　【正确答案】A

　　【答案解析】本题考核盈亏临界点销售量的计算。根据题目给出的总成本与销售额的函数关系，可以得出变动成本率为50%，所以边际贡献率=1-50%=50%，盈亏临界点销售量=30000/(15×50%)=4000(件)。

　　20.假设ABC企业只生产和销售一种产品，单价150元，单位变动成本100元，每年固定成本500万元，预计下年产销量15万件，则单价对利润影响的敏感系数为(　)。

　　A、10　　B、9　　C、5　　D、4.5

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核单价对利润的敏感系数。预计下年利润=(150-100)×15-500=250(万元)。假设单价提高10%，即单价变为165元，则变动后利润=(165-100)×15-500=475(万元)，利润变动百分比=(475-250)/250×100%=90%，单价的敏感系数=90%/10%=9。

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