2018注册会计师考试《财务成本管理》备考试题及答案（16）_第4页

　　参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】上市公司不得发行可转换为普通股的优先股，但商业银行可根据商业银行资本监管规定，非公开发行触发事件发生时强制转换为普通股的优先股。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】普通股税前成本=12%/(1-25%)=16%，选项C处在债务的市场利率8%和税前普通股成本16%之间，可以被发行人和投资人同时接受。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】选项A是发给管理人员时才有的作用;选项C是认股权证与公司债券同时发行时才具有的作用。选项D不是认股权证的作用。

　　4.

　　【答案】A

　　【解析】转换比率=债券面值÷转换价格，所以转换价格=债券面值÷转换比率=1000÷20=50(元)。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】股票资本成本=4%+1.2×5%=10%，税前股票资本成本=10%/(1-25%)=13.33%，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项B正确。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】可转换债券转换成普通股后，原可转换债券的投资者将不再是企业的债权人，而转变为企业的股东，所以公司不需要再向其支付债券利息，但是由于权益资金的个别资本成本高于负债，所以加权平均资本成本应当会上升。

　　7.

　　【答案】A

　　【解析】选项B、C、D是设置赎回条款的优点。

　　8.

　　【答案】C

　　【解析】杠杆租赁这种情况下，出租人既是资产的出租者，同时又是款项的借入者，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。由于租赁收益大于借款成本，出租人借此而获得财务杠杆好处。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：

　　(1)在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人;

　　(2)承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权;

　　(3)租赁期占租赁资产可使用年限的大部分(通常解释为等于或大于75%);

　　(4)租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于(通常解释为等于或大于90%)租赁开始日租赁资产的公允价值;

　　(5)租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。

　　11.

　　【答案】A

　　【解析】租赁净现值=租赁的现金流量总现值-借款购买的现金流量总现值，租赁净现值为正，则租赁方式取得资产的现金流出总现值小于借款筹资，租赁有利于增加股东财富，反之，则借款购买有利于增加股东财富，选项A正确。

　　12.

　　【答案】B

　　【解析】租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似债务的利率。租赁资产的法定所有权属于出租方，如果承租人不能按时支付租金，出租方可以收回租赁资产，所以承租人必然尽力按时支付租赁费，租赁费现金流的不确定性很低。租赁资产就是租赁融资的担保物，租赁费现金流和有担保贷款在经济上是等价的。因此，租赁费现金流的折现率应采用有担保的债券利率，并且租赁费的现金流量是要考虑税后的，为了与税后现金流量匹配，应当使用税后的有担保的债券利率。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ABCD

　　【解析】优先股筹资的特点：(1)与债券相比，不支付股利不会导致公司破产;(2)与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益;(3)无期限的优先股没有到期期限，不需要偿还本金;(4)优先股股利不可以税前扣除，是优先股筹资的税收劣势;(5)优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资没有什么差别，都会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。

　　2.

　　【答案】ABC

　　【解析】附带认股权证债券的利率较低，财务风险比一般债券小。

　　3.

　　【答案】AB

　　【解析】看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当执行认股权时，股票是新发股票。认股权证的执行会引起股数的增加，从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。

　　4.

　　【答案】BD

　　【解析】较高的转换价格不利于可转换债券持有人转换;回售条款是保护债券持有人利益的条款。

　　5.

　　【答案】ABCD

　　【解析】根据可转换债券的特点可以知道选项A、B、C、D都是正确的。

　　6.

　　【答案】BC

　　【解析】与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性，所以选项B正确;在股价太低而想要发行新股时，企业可以先发行可转换债券，然后通过转换实现较高价格的股权筹资，这样做不至于因为直接发行新股而进一步降低公司股票市价。而且因为转换期较长，即使在将来转换股票时，对公司股价的影响也是较温和的，从而有利于稳定公司股价，所以选项C正确，选项A、D表述“可转换债券发行时”，应该是“可转换债券行权时”，所以不正确。

　　7.

　　【答案】AD

　　【解析】可转换债券的转换比率越高，能够转换的股票股数越多，转换价格越低，对债券持有者越有利。

　　8.

　　【答案】AC

　　【解析】可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁。通常，提前终止合同，承租人要支付一定的赔偿额。不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项从而得到对方认可，不可撤销租赁也可以提前终止。

　　9.

　　【答案】ABCD

　　【解析】租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似债务的利率。租赁资产的法定所有权属于出租方，如果承租人不能按时支付租金，出租方可以收回租赁资产，所以承租人必然尽力按时支付租赁费，租赁费现金流的不确定性很低。租赁资产就是租赁融资的担保物，租赁费现金流和有担保贷款在经济上是等价的，风险也类似。因此，租赁费现金流的折现率应采用有担保的债券利率，并且租赁费的现金流量是要考虑税后的，为了与税后现金流量匹配，应当使用税后的有担保的债券利率。由此可见，选项A、B、C、D都是使用有担保债券的税后成本作为租赁费的折现率的原因。

　　10.

　　【答案】AD

　　【解析】按照我国税法规定，经营租赁的租金费可以直接在税前扣除，融资租赁的租金费不可以在税前直接扣除，因此选项A正确，选项B不正确;目前我国税法没有规定租赁的分类标准，可以采用会计准则对租赁的分类和确认标准，因此选项C不正确，选项D正确。

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】(1)每张纯债券价值=1000×5%×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=50×7.0236+1000×0.5083=859.48(元)

　　每张认股权价值=(1000-859.48)/20=7.03(元)

　　(2)发行债券后的公司总价值=20000+6000=26000(万元)

　　发行债券张数=6000/1000=6(万张)

　　债券本身的总价值=859.48×6=5156.88(万元)

　　认股权证价值=6000-5156.88=843.12(万元)

　　(3)公司总价值=26000×(1+6%)5=34793.87(万元)

　　每张债券价值=利息现值+本金现值=50×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)

　　债务总价值=918.01×6=5508.06(万元)

　　权益价值=公司总价值-债务价值=34793.87-5508.06=29285.81(万元)

　　每股股价=权益价值/股数=29285.81/10000=2.9286(元)

　　息税前利润=总资产×息税前利润率=34793.87×12%=4175.2644(万元)

　　每股收益=(4175.2644-50×6)×(1-25%)/10000=0.2906(元)

　　(4)公司总价值=行权前价值+行权收入=34793.87+2.5×6×20=35093.87(万元)

　　权益价值=公司总价值-债务价值=35093.87-5508.06=29585.81(万元)

　　股数=行权前股数+行权股数=10000+6×20=10120(万股)

　　每股股价=权益价值/股数=29585.81/10120=2.9235(元)

　　息税前利润=总资产×息税前利润率=35093.87×12%=4211.2644(万元)

　　每股收益=(4211.2644-50×6)×(1-25%)/10120=0.2899(元)

　　2.

　　【答案】(1)租赁资产成本=1520+20+60=1600(万元)根据会计准则关于融资租赁的认定标准：

　　①设备所有权不转让;

　　②租赁期与资产可使用年限比率=6/10=60%，低于规定的75%;

　　③租赁最低付款额的现值=340×(P/A，12%，6)=340×4.1114=1397.88(万元)，资产的公允价值的90%=1600×90%=1440(万元)，前者低于后者。

　　综上所述，该租赁属于经营租赁，租金费可以税前扣除。

　　税后有担保利息率=12%×(1-25%)=9%

　　租赁净现值

　　单位：万元

　　年折旧额=1600×(1-5%)/10=152(万元)

　　每年税后维护费用=60×(1-25%)=45(万元)

　　租赁期末资产余值变现现金流量=560+(1600-152×6-560)×25%=560+32=592(万元)

　　由于租赁净现值大于零，所以应选择租赁方案。

　　四、综合题

　　1.【答案】

　　(1)方案1：

　　①每张纯债券价值=40×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=40×7.0236+1000×0.5083=789.24(元)

　　30张认股权价值=1000-789.24=210.76(元)

　　每张认股权价值=210.76/30=7.03(元)

　　②计算投资该债券的内含报酬率即为债券的税前资本成本。

　　以每张债券为单位：

　　第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证;

　　第1～10年，每年利息流入40元;

　　第5年年末，行权支出=18×30=540(元)

　　第5年年末预计股票市价=15×(1+5%)5=19.14(元)

　　取得股票的市价=19.14×30=574.2(元)，现金净流入=574.2-540=34.2(元)

　　第10年年末，取得归还本金1000元。

　　1000=40×(P/A，i，10)+34.2×(P/F，i，5)+1000×(P/F，i，10)

　　当i=5%时：

　　40×(P/A，5%，10)+34.2×(P/F，5%，5)+1000×(P/F，5%，10)=949.56

　　当i=4%时：

　　40×(P/A，4%，10)+34.2×(P/F，4%，5)+1000×(P/F，4%，10)=1028.15

　　(i-4%)/(5%-4%)=(1000-1028.15)/(949.56-1028.15)

　　i=4.36%

　　③因为债券的投资报酬率小于普通债券，对投资人没有吸引力，所以不可行。

　　1000=1000×i×(P/A，7%，10)+34.2×(P/F，7%，5)+1000×(P/F，7%，10)

　　1000=1000×i×7.0236+34.2×0.7130+1000×0.5083

　　票面利率至少应调整为6.65% 。

　　(2)方案2：

　　①发行日纯债券的价值=1000×4%×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=789.24(元)

　　可转换债券的转换权的价格=1000-789.24=210.76(元)

　　②转换比率=面值/转换价格=1000/20=50(张)

　　第9年年末转换价值=股价×转换比率=15×(1+5%)9×50=1163.50(元)

　　第9年年末债券价值=未来各期利息现值+到期本金现值=1040/(1+7%)=971.96(元)

　　第9年年末底线价值=1163.50元

　　③1000=40×(P/A，K，9)+1163.50×(P/F，K，9)

　　设K=5%，40×(P/A，5%，9)+1163.50×(P/F，5%，9)=1034.30

　　设K=6%，40×(P/A，6%，9)+1163.50×(P/F，6%，9)=960.74

　　(i-5%)/(6%-5%)=(1000-1034.3)/(960.74-1034.3)

　　税前资本成本K=5.47%

　　④它的税前成本低于普通债券的利率(7%)，对投资人没有吸引力，目前的方案不可行。

　　1000=1000×i×(P/A，7%， 9)+1163.50×(P/F，7%，9)

　　1000=1000×i×6.5152+1163.50×0.5439

　　i=5.64%

　　票面利率至少调整至5.64%。

　　【知识点】认股权证筹资、可转换债券筹资

　　【难易度】中