综合指标分析

　　(一)财务综合分析的含义及特点

　　1、财务综合分析的含义

　　财务综合分析，就是将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力分析等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行揭示和披露，从而对企业经济效益的优劣做出准确的判断和评价。

　　2、财务综合分析的特点

　　一个健全有效的综合财务分析指标体系必须具备三个基本要素：

　　(1)指标要素齐全适当;

　　(2)主辅指标功能匹配;

　　(3)满足多方信息需要。

　　(二)、综合指标的分析方法(杜邦财务分析体系)

　　杜邦财务分析体系(简称杜邦体系)是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为核心。杜邦体系各主要指标之间的关系如下： 净资产收益率

　　总资产净利率 权益乘数

　　营业净利率 总资产周转率 1/(1-资产负债率)

　　净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

　　【例题19】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是

　　(　　)。

　　A.资产负债率+权益乘数=产权比率

　　B.资产负债率-权益乘数=产权比率

　　C.资产负债率×权益乘数=产权比率

　　D.资产负债率÷权益乘数=产权比率

　　答案：C

　　【例题20】下列各项中，与净资产收益率密切相关的有(　)。

　　A. 营业净利率

　　B. 总资产周转率

　　C. 总资产增长率

　　D. 权益乘数

　　答案：ABD

　　在具体运用杜邦体系进行分析时，可以采用因素分析法。具体操作过程如下：

　　净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

　　上期净资产收益率=上期营业净利率×上期总资产周转率×上期权益乘数

　　本期净资产收益率=本期营业净利率×本期总资产周转率×本期权益乘数

　　在测定各个因素的变动对净资产收益率的影响程度时可顺序计算如下：

　　上期净资产收益率=上期营业净利率×上期总资产周转率×上期权益乘数(1)

　　第一项替代：用本期营业净利率替代上期营业净利率

　　净资产收益率1=本期营业净利率×上期总资产周转率×上期权益乘数(2)

　　第二项替代：用本期总资产周转率替代上期总资产周转率

　　净资产收益率2=本期营业净利率×本期总资产周转率×上期权益乘数(3)

　　第三项替代：用本期权益乘数替代上期权益乘数

　　本期净资产收益率=本期营业净利率×本期总资产周转率×本期权益乘数(4)

　　据此测定的结果：

　　(2)-(1)=净资产收益率1-上期净资产收益率…是营业净利率变动的影响

　　(3)-(2)=净资产收益率2-净资产收益率1…是由总资产周转率变动的影响

　　(4)-(3)=本期净资产收益率-净资产收益率2…是权益乘数变动的影响

　　【例题21】某企业2008年、2009年有关资料如下表：

　　金额单位：元

项目	2008	2009
营业收入	2000000	3000000
税后净利	80000	150000
平均资产	800000	1500000
资产负债率	50％	60％

　　要求：运用杜邦财务分析体系对该企业的净资产收益率及其增减变动原因进行分析(采用因素分析法，替换顺序是营业净利率、资产周转率、权益乘数)。

　　【答案】

项目	2008年	2009年
营业净利率	80000/2000000×100％＝4％	150000/3000000×100％＝5％
资产周转率	2000000/800000＝2.5	3000000/1500000＝2
权益乘数	1/(1-50%)=2	1/(1-60%)=2.5
净资产收益率	4％×2.5×2＝20％	5％×2×2.5＝25％

　　由上表可以看出，该企业净资产收益2009年有所增加，其原因可以采用因素分析法进行计算分析如下：

　　2008年净资产收益率=4%×2.5×2=20%

　　(1)用2009年的营业净利率5%替换2008年营业净利率4%

　　5%×2.5×2=25%

　　营业净利率增加对净资产收益率的影响是：25%-20%=5%

　　即由于营业净利率增加了1%，导致净资产收益率增加了5%

　　(2)用2009年的资产周转率2替换2008年资产周转率2.5，

　　5%×2×2=20%

　　资产周转率下降对净资产收益率的影响是：20%-25%=-5%

　　即由于资产周转率下降导致净资产收益率下降了5%

　　(3)用2009年的权益乘数2.5替换2008年权益乘数2，

　　5%×2×2.5=25%

　　权益乘数增加对净资产收益率的影响是：25%-20%=5%

　　即由于权益乘数的上升导致净资产收益率上升了5%

　　(4)综合影响：

　　2009年净资产收益率比2008年净资产收益率提高了5%【 5%+(-5%)+5%】