最严资管新规露真容银行保本型理财产品将消失

　　不久前，从年初就被市场和媒体紧密关注的资管新规终于露出真容。

　　为了控制迅速膨胀突破100万亿元的中国大资管行业，并填补分业监管、同类资管业务监管规则和标准不一带来的漏洞，从2016年底开始，央行就在牵头制定大资管统一监管的标准。2月，一行三会统一监管的业务内审稿被曝光;7月，中央金融工作会议提出设立国家层面的金融稳定发展委员会;11月8日，由国务院副总理马凯担任主任等金融稳定发展委员会正式成立。

　　11月17日，央行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《规范金融机构资产管理业务的指导意见》(征求意见稿)(以下简称《指导意见》)。

　　市场变动

　　资管新规发布之后的第一周，中国的金融市场处于焦躁中。

　　大型金融机构频繁组织会议，邀请各路专家解读新规影响。工银国际18日下午组织电话会议，邀请来自保险、券商、公募基金、银行的相关人士讨论点评。

　　券商策略分析师们迅速发布研究报告，分析局势变化，亮出观点，例如：中信证券发布题目为《缩虚表，增长效》的点评报告，民生证券的题目是《打破刚兑、消除错配，协同监管进一步提升》，华宝证券评论说《银行理财从“想不想变”到“不得不变”》，国元证券的题目是《破刚兑，统监管》，渤海证券评论说《分级基金重启发行无望，长期利好公募产品创新》，等等。

　　二级市场上，有些公司股价暴跌。例如，广汽集团的股价在《指导意见》发布后的第一个交易日，暴跌到跌停的位置，最终收盘跌8.3%，成交量放大为此前的近4倍，显示为资金夺路而逃的态势。盘后，广汽集团立刻通过电话会议与市场沟通，公司股价第二天终于没有继续暴跌。据媒体引述券商分析师报告和观点：广汽的大跌可能与资管新规有关，其流通股股东中多为资管计划，出于去杠杆、去通道等原因被迫减仓。

　　一些上市公司不得不取消谋划已久的员工持股计划11月20日，德威新材宣布，由于监管政策发生变化，决定取消员工持股计划。要不是《指导意见》在这时候禁止加杠杆嵌套，德威新材原本将成立总规模不超过1亿元的信托计划，加3倍杠杆给员工买股票。

　　作为受到最大直接影响的信托、银行从业人员们，则是等待着下一步具体细则出台，研究对策。

　　银行：保本型理财产品将消失

　　“我们现在保本型理财产品还在卖，估计4-5个月之后，这种保本型理财产品就永远不能再卖了。”广东某商业银行行长对时代周报记者说道。

　　目前下发的《指导意见》只是征求意见稿，据业内预期，4-5个月后相应的细则会正式下发。

　　“保本型的理财产品市场需求大，之前我们行也一度尝试暂停保本型理财产品，但客户们意见很大，再加上其他同行并没有暂停保本型，所以我们只好又重新恢复。”上述商业银行行长对时代周报记者说道。

　　保本型理财产品，顾名思义，就是在协议中有银行承诺，无论发生任何问题银行都保证客户到期可以拿回全部本金。

　　根据银行业理财登记托管中心的数据，2016年6月底，全国银行业理财产品账面余额26.28万亿元，其中，保本浮动收益类产品余额为3.86万亿元，保证收益类产品余额约为2.24万亿元，两者合计占比23.21%。

　　新规之前，保本型理财产品通常被当作存款的替代，既可以规避风险，又能获得高于存款的利息收益。

　　“我们行一直在努力增加净值型产品，降低保本型产品的比例，因为保本型的产品，需要占用保证金，对银行来说，收益率也相对微薄。”上述行长对时代周报记者说。

　　而根据《指导意见》要求，金融机构开展资产管理业务时，不得承诺保本保收益，这意味着未来再不会有保本型理财产品。另外，银行的理财产品未来必须转化为“净值型”，这就与买基金类似，资产随着行情波动、净值起伏而变化。

　　此前，银行之所以有能力在瞬息万变的市场搏杀中保证客户本金，法宝就是资金池运作。

　　“目前银行理财在实际操作过程中，可以采用滚动发行、集合运作、分离定价的方式进行资金池运作，要么把短期资金投资于期限较长、流动性差的非标资产，要么用资金池来腾挪资金保证客户刚兑需求，但这样就产生了期限错配的流动性风险。”上述行长对时代周报记者说。

　　而《指导意见》明确禁止了资金池业务，提出了单独管理、单独建账、单独核算的管理要求，对于期限错配的问题还特意作出规定，要求被投资资产的终止日，不得晚于资管产品的到期日。这意味着，用3个月期限的理财产品，去投资1年以上的非标资产，不能再继续做了。

　　时代周报记者采访获悉，目前广东地区多家银行还在持续销售3个月以下理财产品、3个月以上保本理财产品，预期收益率4%-5%。多位银行客户经理都表示，不知道《指导意见》以及可能带来的变化，没有接到不让发行的相关通知，相关产品目前需求还是很大。

　　而根据《指导意见》，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天，这也意味着以后期限3个月以下的理财产品不能继续卖了。

　　“对消费者来说，需要调整的观念是，刚性兑付被打破了，以后要费心挑选好的产品才能保证不亏本，要么就干脆把钱存在银行不动。” 这位行长对时代周报记者说。