2017银行从业资格考试_公司信贷精选考点串讲：借款需求分析的内容

　　第二节 借款需求分析的内容

　　4.季节性销售增长

　　许多企业经营具有季节性特点，销售会在特定时期出现季节性增长。存货和应收账款等资产的季节性增加需要现金去满足其增长的需要。以下是季节性资产增加的三个主要融资渠道：

　　(1)季节性负债增加：应付账款和应计费用;

　　(2)内部融资，来自公司内部的现金和有价证券;

　　(3)银行贷款。

　　通过对现金流的预测以及月度或季度的营运资本投资、销售和现金水平等的分析，银行可以获得如下信息：

　　(1)决定季节性销售模式是否创造季节性借款需求，即公司是否具有季节性销售模式，如果有的话，季节性销售模式是否足以使公司产生季节性借款需求;

　　(2)评估营运资本投资需求的时间和金额;

　　(3)决定合适的季节性贷款结构及偿还时间表。

　　5.长期销售增长

　　在没有资产的增加，特别是没有应收账款、存货、固定资产增长的情况下，销售收入很难实现长期稳定的增长。

　　(1)资产增长的模式

　　核心流动资产指的是在资产负债表上始终存在的那一部分流动资产。这部分资产应当由长期融资来实现。当一个公司的季节性和长期性销售收入同时增长时，流动资产的增长体现为核心流动资产和季节性资产的共同增长。

　　源自长期销售增长的核心流动资产增长，必须由长期融资来实现，具体包括核心流动负债的增长或营运资本投资的增加。

　　(2)可持续增长率的计算。可持续增长率的假设条件如下：

　　①公司的资产周转率将维持当前水平;

　　②公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息;

　　③公司保持持续不变的红利发放政策;

　　④公司的财务杠杆不变;

　　⑤公司未增发股票，增加负债是其唯一的外部融资来源。

　　如果一个公司能够通过内部融资维持高速的销售增长，这意味着公司的利润水平要足够高，并且留存收益足以满足销售增长的资金需要。一个公司的可持续增长率取决于以下四个变量：

　　①利润率：利润率越高，销售增长越快;

　　②留存利润：用于分红的利润越少，销售增长越快;

　　③资产效率：效率越高，销售增长越快;

　　④杠杆：杠杆越高，销售增长越快。

　　可持续增长率的计算方法很多，这里给出一种简单的表达形式：

　　其中，SGR表示可持续增长率;ROE为资本回报率，即净利润与所有者权益的比率;RR为留存比率，RR=1-红利支付率。

　　6.可持续增长率的作用

　　通过对可持续增长率的分析，可以获得以下重要信息，这些信息与可持续增长率的四个影响因素有关：

　　(1)在不增加财务杠杆的情况下，并且利润率、资产使用效率、红利支付率均保持不变，公司的销售增长速度如何?

　　(2)在红利支付率、资产使用效率和财务杠杆保持不变，利润率可变的情况下，公司的销售增长情况如何?

　　(3)如果公司的资产使用效率改变了，要保持公司目前的经营杠杆、利润率和红利分配政策，销售增长情况将如何变化?

　　(4)在资产使用效率和利润率不变的情况下，公司通过外部融资增加财务杠杆，销售增长情况将如何?

　　(5)如果公司增加了红利支付率，这将对公司的内部融资能力产生什么样的影响?

　　如果公司的运营情况基本稳定，以上问题可以通过替代可持续增长率的四个影响因素或引入新的假设来衡量。为了分解并解释每个变量的变化影响，公式(4—1)中ROE可以分解为如下三个组成因子：

　　(1)利润率，即净利润与销售收入的比率;

　　(2)资产使用效率，即销售收入与总资产的比率;

　　(3)财务杠杆，即总资产与所有者权益的比率或1+负债/所有者权益。

　　由此，可以得到如下表达式：

　　ROE=利润率×资产使用效率×财务杠杆

　　银行通过对实际增长率和可持续增长率的趋势比较，可以作出合理的贷款决策：

　　(1)如果实际增长率显著超过可持续增长率，那么，这时公司确实需要贷款;

　　(2)如果实际增长率低于可持续增长率，那么，公司目前未能充分利用内部资源，银行不予受理贷款申请。

　　7.资产变化引起的需求

　　1.资产效率的下降

　　如果公司的现金需求超过了现金供给，那么资产效率下降和商业信用减少可能成为公司贷款的原因。公司经营周期的变化(包括暂时的和永久的)必然会要求企业增加额外的现金。通常，应收账款和存货的增加、应付账款的减少将导致企业的借款需求。

　　通过现金流分析方法，银行可以判断公司上述方面的变化是否会导致现金需求。

　　2.固定资产的重置和扩张

　　(1)固定资产的重置

　　固定资产重置的原因主要是设备自然老化和技术更新。与公司管理层进行必要的沟通，有助于了解固定资产重置的需求和计划。

　　借款公司在向银行申请贷款时，通常会提出明确的融资需求，但是银行也能通过评估以下几方面来达到预测需求的目的：

　　①公司的经营周期，资本投资周期，设备的使用年限和目前状况;

　　②影响固定资产重置的技术变化率。

　　如果一个公司在运营中需要大量的固定资产，并且固定资产已近乎完全折旧，这就可能需要重置一些固定资产，可以使用“固定资产使用率”这一指标来评估重置固定资产的潜在需求：

　　固定资产使用率=累计折旧/总折旧固定资产×100%其中，在“总折旧固定资产”中要排除不需要折旧的固定资产。比如，在会计上，土地是不折旧的，因此，土地也无须重置。

　　“固定资产使用率”粗略地反映了固定资产的折旧程度，但也存在以下不足之处：

　　①该比率中的固定资产价值代表了一个公司的整个固定资产基础，而固定资产基础可能相对较新，但有一些个人资产可能仍需要重置。

　　②折旧并不意味着用光，因为折旧仅仅是一种会计学上的概念，它使随时间消耗的资产成本与预期生产的产品和服务相匹配。就公司而言，使用完全折旧但未报废的机械设备是很正常的。

　　③为了提高生产力，公司可能在设备完全折旧之前就重置资产。

　　④固定资产使用价值会因折旧会计政策的变化和经营租赁的使用而被错误理解。

　　尽管存在上述不足之处，这个比率对理解公司资本支出的管理计划还是非常有意义的。如果一个公司的固定资产使用率大于60%或70%，这就意味着投资和借款需求很快将会上升，具体由行业技术变化比率决定。

　　结合固定资产使用率，银行可以对剩余的固定资产寿命作出一个粗略的估计，进一步推测未来固定资产的重置时机。固定资产“剩余寿命”比率可以用来衡量公司的全部固定资产的平均剩余寿命：

　　固定资产剩余寿命=净折旧固定资产/折旧支出

　　对于使用直线折旧法的公司来讲，这个比率代表着在总固定资产中折旧资产所占的比例，该比率的影响因素与固定资产使用比率的影响因素相同。银行必须经常与公司管理层核实结果，管理层提供的信息要与固定资产使用率和固定资产使用年限相一致。

　　(2)固定资产扩张

　　销售收入的增长最终必须得到固定资产增长的支持。与销售收入线性增长模式不同，固定资产增长模式通常是呈阶梯形发展，每隔几年才需要一次较大的资本支出。因此，影响固定资产使用率和剩余寿命的因素，同样会对固定资产扩张产生影响。

　　通过分析销售和净固定资产的发展趋势，银行可以初步了解公司的未来发展计划和设备扩张需求之间的关系，这时销售收入/净固定资产比率是一个相当有用的指标。

　　除了研究销皆收入与净固定资产比率的趋势之外，银行还可以通过评价公司的可持续增长率获得有用信息，如果公司管理层能够提供固定资产使用效率的有用信息，这将有助于银行了解公司的固定资产扩张需求和对外融资需求。

　　3.长期投资

　　最常见的长期投资资金需求是收购子公司的股份或者对其他公司的相似投资。长期投资属于一种战略投资，其风险较大，因此，最适当的融资方式是股权性融资。在发达国家，银行会有选择性地为公司并购或股权收购等提供债务融资，其选择的主要标准是收购的股权能够提供控制权收益，从而形成借款公司部分主营业务。

　　并购融资在20世纪80年代非常普遍，而且大多是与杠杆收购相关的高杠杆交易，但最后由于种种原因，这些贷款大多出现了问题，甚至违约。如果相关法律制度不健全，放贷后银行对交易控制权较少，自身利益保护不足，则要谨慎发放用于股权收购和公司并购的贷款。

　　6.负债和分红引起的需求

　　1.商业信用的减少和改变

　　应付账款被认为是公司的无成本融资来源，因为公司在应付账款到期之前可以充分利用这部分资金购买商品和服务等。因此，当公司出现现金短缺时，通常会向供应商请求延期支付应付账款。但如果公司经常无法按时支付货款，商业信用就会大幅减少，供货商就会要求公司交货付款。实际上，如果应付账款还款期限缩短了，那么公司的管理者将不得不利用后到期的应付账款偿还已经到期的应付账款，从而减少在其他方面的支出，这就可能造成公司的现金短缺，从而形成借款需求。

　　2.债务重构

　　基于期限的考虑，公司经常会用一种债务替代另一种债务，典型的例子就是向银行举债以替代商业信用。这种情况通常会发生在销售急剧增长时，债权人要求还款。这种情况发生的标志是还款时间的延长期限超出了市场的正常水平。为了了解还款期限延长的真正原因，银行通常需要与公司管理层进行相关讨论。公司资金短缺可能是由于其他客户尚未付款，或者存货尚未售出。

　　在某些情况下，公司可能仅仅想用一个债权人取代另一个债权人，原因可能是：

　　(1)对现在的银行不满意;

　　(2)想要降低目前的融资利率;

　　(3)想与更多的银行建立合作关系，增加公司的融资渠道;

　　(4)为了规避债务协议的种种限制，想要归还现有的借款。

　　在这种情况下，银行要通过与公司管理层的详细交谈了解债务重构的原因是否真实，并进一步判断是否适合发放贷款。

　　3.红利的变化

　　红利和利息均为公司的融资成本。大多数公司必须支付红利来保证其在证券市场的位置，因为红利的发放会影响投资者的态度。另外，公司在制定红利发放政策时，必须确定并达到所有者的期望目标。否则，投资者可能出售其股份，股价下跌。

　　银行可以通过以下方面来衡量公司发放红利是否为合理的借款需求：

　　(1)公司为了维持在资本市场的地位或者满足股东的最低期望，通常会定期发放股利。

　　(2)通过营运现金流量分析来判断公司的营运现金流是否仍为正的，并且能够满足偿还债务、资本支出和预期红利发放的需要。

　　(3)对于定期支付红利的公司来说，银行要判断其红利支付率和发展趋势。

　　仅仅根据公司的单一借款原因来判断其借款需求是不合适的，还要结合现金流分析来判断公司是否还有其他的借款原因，并确定借款公司现金短缺的具体原因。

　　7.其他变化引起的需求

　　1.利润率下降

　　公司如果连续几年利润较低或几乎没有利润，就会损失掉大量现金，因而，公司就需要依靠银行借款来应付各种支出。因为低利润经营的公司很难获得现金收入，也就不可能积累足够的资金用于季节性支出和非预期性支出，所以，低利润就有可能引起借款需求。

　　2.非预期性支出

　　公司可能会遇到意外的非预期性支出，比如保险之外的损失、设备安装、与公司重组和员工解雇相关的费用、法律诉讼费等，一旦这些费用超过了公司的现金储备，就会导致公司的借款需求。